13策略思考系列报告之十三经济为本，资金助势——对风格转换的若干理解.pdfVIP

究 研 略 策 策略思考系列报告之十三 2010 年 11 月 30 日 经济为本，资金助势 略 策 资 投 ——对风格转换的若干理解 相关研究 主要内容：  风格转换是策略研究的核心问题之一。当风格转向大盘周期股，市场迎来 《策略如何看银行— 打造银 行的“驱动力”和“信号验 系统性上涨机会，当风格转向小盘成长股，概念和主题大行其道。因此， 证”机制》—2010 年 10 月 风格转换涉及大势判断和主题投资。 29 日 《宏观缩影，择时为上— 中 游投资逻辑》—2010 年 9 月  风格的标准是行业而非市值。我们将申万的三级行业进行梳理归纳，分成 16 日 周期、成长和防御三类股票。市场风格在周期股和成长股间的转换构成风 《策略如何看化工— 打造化 格转换的主旨，周期股的“买”和“卖”是风格转换的切入点。 工的“驱动力”和“信号验 证”机制》—2010年 8月 27 日  经济景气预期是风格转换的源动力。当经济刚刚复苏、投资者对经济前景 莫衷一是时，对经济和资金特别敏感的煤炭和有色率先上涨、场内资金开 始活跃、换手率上升，风格开始转向周期和大盘。随着经济复苏渐成共识， 煤炭有色等周期品的业绩出现上调，煤炭和有色等资源品会迎来上涨的第 二波，场外资金受财富效应吸引流入场内。随着经济慢慢过热，银行、钢 分析师 铁和石化等行业的基本面得到改善，资金开始追逐这些前期滞涨的大盘股， 凌鹏（策略）(A0230209090482) lingpeng@ 大盘加速上扬，情绪亢奋到极点。成本上升挫伤利润，国家的紧缩政策悄 冯宇（策略）(A0230210080006) 然而至，一旦经济预期改变，在汹涌而至的场外资金的掩护下敏感性资金 fengyu@ 开始撤退，周期敏感型行业（煤炭有色）率先下跌，市场进入反向循环， 刘敦（金融工程）(A0230210070002) lipeng@ 风格重回成长和小盘，直到产业资本增持、政策放松，经济预期重新改善， 黄鑫冬（策略） 新的轮回开始。 huangxd@ 左俊义（策略）  既然经济预期是风格转换的第一源动力，那么如何把握宏观经济波动至关 zuojy@ 重要。跟踪中观和微观的数据是在当下把握经济方向的重要途径，特别适 用于短期。宏观无法调研，但是微观和中观可以调研，只有宏观判断和中 联