国有上市公司高管持股与公司绩效的实证分析.pdf

国 有 上 市 公 市公司高管持股与公司绩效的实证分析 司 同 EmpiricalAnalysiSonManagerialOwnershipandCorporatePerformance0fState-0wnedListedCompaniesinChina 管 持 股 程芝映 与 ChengZhiying 公 司 (中铁大桥局集团第五工程有限公司，江西 九江 332001) 绩 (FifthEngineeringCo 效 ．， Ltd．OfChinaRailwayMajorBridgeEngineeringGroup，JiangxiJiujiang332001) 的 实 摘 要：自2005年股权分置改革以及 《上市公司股激励管理办法(试行)》之后，我国上市公司股权激励 证分 政策 日渐成熟，尤其是国有上市公司。本文通过对国有上市公司高管持股比例与托宾Q值用最小二乘法进 析 行回归分析，力图研究高管持股比例与公司业绩的关系，从而探讨股权激励中高管持股的作用。本文的研究 结果表明，高管持股对公司业绩整体上呈正相关关系，但是在不同范围内作用大小不同。 关键词：高管持股；国有上市公司；公司业绩；托宾Q 中图分类号：F830 文献标识码 ：A 文章编号：1671—4792(2012)03—0197—05 Abstract：Sincethesplitsharestructurereform in2005andtheissueofListedCompanyShareIncentive Management (Tria1)，theequityincentivepolicyofthelistedcompaniesinChinaisbecomingmautre，especially thestate—ownedlistedcompanies．Throu曲theuseoftheleastsquaresmethod，thispapernaalyzesthestakeofthe state—ownedlistedcompanyexecutives，tryingtosutdytherelationshipbetweenht