基于Agarwal模型估算1994～2007中国适度外汇储备规模.pdf

2011年10月 经济论坛 0ct．2011 F0mm Gen．495No．10 总第495期第10期 Economjc 994～2007 基讹a邢旗艄1 中国适度外汇储揪 文侏嘉宁 【摘 要】近年来，随着我国外汇储备规模的不断膨胀，形成了一系列对经济的负面影响，随之而来的是 对于适度外汇储备规模的急切探讨。本文通过对Aga刑al模型的进一步解读，力图更正原有国内文献对我国 最优外汇储备规模的估算。在此基础上结合成本一收益模型的原理，依据现阶段我国进出口贸易的实际状 况和国际经济环境对AganⅣal模型做进一步的改进，并重新估算1994—2007年的我国适度外汇储备规模。 【关键词】外汇储备；适度储备规模；Aganvaj模型 【作者简介】朱嘉宁，同济大学经济与管理学院硕士研究生，研究方向：金融学。 一、引言 因此，维持一个适度的外汇储备规模，完善现行 从1950年至1979年的年近30年间，我国的外外汇储备管理体制，加强对存量和增量外汇储备 汇储备的数量一直在个位数以内徘徊。改革开放 的管理是当前我国亟待解决的问题。 之初的1980年，我国外汇储备约为13亿美元。从 二、文献综述 1981年的27亿美元，经过十几年积累，增加到 为了有效利用外汇储备资源，避免通货膨 1996年的逾千亿美元，共花费了15年时间，其间胀、本币升值等压力，首先要明确适度外汇储备 外汇储备年均增加额只有68亿美元。自2005年7规模的界定。根据武剑在《我国外汇储备规模的 月21日人民币汇率体制改革后，国际货币基金组 分析与界定》(1998)中对适度外}[储备规模界 织(IMF)对人民币汇率制度的划分也从“管理浮定理论的归纳，目前主要有以下五种界定。 动制”转为‘钉住单一货币的固定钉住制”。受 1．储备／进口比例法。该理论是由美国经济学 人民币汇率的制度变化与中国的经济高速增长等 家R．瞄侬n教授在《黄金和美元危机》中提出的。 多因素的影响，大量的贸易顺差和海外游资进 他认为，排除一些短期或随机的因素影响，一国 入，迫使我国中央银行购人大量的外汇。至2006的外汇储备应与它的贸易进口额之比保持一定的 比例关系。这个比例以40％为标准，以20％为底 年2月底，中国的外汇储备达到8536．72亿美元， 限。按单位时间(月)进口额来换算，约为满足 超过日本(850l亿美元)，居世界第一。到2007年 5个月进口需要为标准；满足两个月进口需要为 底，超过了】．5万亿美元。至2008年12月，已达1． 最低限。然而，特里芬分析的国际经济背景是20 94万亿美元。2009年4月，首超2万亿美元大关。 我国央行和IMF必威体育精装版统计数据显示，截至2009年9世纪60年代以前的情况，那时进出口贸易是国际 月，我国外汇储备余额为22725．95亿美元，居世间经济交往的主要活动，国际资本流动规模较 界第一位，约占全球外汇储备的25％。2011年9月小，人们主要是从贸易支付的角度来考虑外汇储 末，我国外汇储备余额已高达32017亿美元。 备规模问题。但随着世界经济的迅速发展，国际 巨额外汇储备提高了我国对外支付能力，增 资本流动规模的增长大大快于世界贸易额的增 加了海外投资者的信心，并为我国经济的高速发 长，资本往来已成为国际间经济活动的主要形 展提供了有力的保障和支撑。然而，巨额的储备 式，资本流