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经济论坛 上市公司盈余管理行为对配股政策反应的实证研究 上市公司盈余管理行为对配股政策反应的实证研究 陆宇建 （ ） 南开大学 国际商学院，天津 !# $ 摘要：本文以实证研究方法，运用修正的%’() 模型的截面版本，检验了上市公司盈余管理行为对中国证监会 $**+ 年 月与 年 月出台的配股政策的反应，发现我国上市公司的盈余管理行为是政策诱致型的。因此，加强证 $ $*** ! 券市场监管的市场化进程是治理盈余管理问题的根本出路。 关键词：配股政策；上市公司；盈余管理 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） ,-!. * / $0 1 *#2! 0! + 1 3# 1 2 !#$%$’( )*+*’%, -. )*+#-.+* -/ !’%.$.0+ 1’.’0**.2 3*,’4$-%+ -/ 5$+2$.0 6-#’.$*+ 2- 7,’%*+ 8 %’2$-.$.0 9-($*+ 45 67 1 89:’ ! #$%#’$()#’* +,-(#%-- ./0))* )1 2’#3’( 4#(5%-($67 8(’#9 (# :;;;=7 0(#’ ? :;+2%’2 ;9) =:=( 7)() (?=99@:A ()(:@ ?(BC B B()B B( (A:B9’)9= D(BE((’ (:’9’F) ?:’:F(?(’B :’C B( 9FB) G ):( 1 :B9’9’F =A9@() =?7AF:B(C DH IJKI 9’ L:@ $*** :’C %:’7:H $**+. ; DB:9’ B( C9)@(M B9’:H :’C ’’ 1 C9)@(B9’:H :@@7:A)N B( :7B 7)() @)) 1 )(@B9’:A :C:=B:B9’ G ?C9G9(C %’() ?C(A. ;9) =:=( =O() B:B B( D(:O9) G (:’9’F) ?:’:F(?(’B G I9’: P ) A9)B(C @?=:’9() :( 9’C7@(C DH ):( 1 :B9’9’F =A9@(). QB 9) 9?=B:’B G I9’: B R79@S(’ 7= B( =@()) G ?:S(B @’BA 9’ B( )B@S ?:S(B. =* ?-%@+ ):() 1 :B9’9’F =A9@()T A9)B(C @?=:’9()T (:’9’F) ?:’:F(?(’B 一、概述 要达到配股及格线以上，因此我国上市公司可能在 （ ） 配股公告前三个会计年度内进行盈余管理；并且由 权益发行包括首次发行 QUV 与上市后的增股 发行。一般而言，公司上市后需要经营一段时间才 于我国上市公司都比较年轻，不具备采用长时窗时 能再次发行股份，因而投资者对上市后增股发行公 间序列进行研究的条件，因此本文无法以大样本采 用类似于 （ ） （ ） 司的了解程度要胜于对首次发行公司的了解程 、 与 ;(D $**- K:’F:’ $**- J9O:S7?: 度。也就是说，在首次发行过程中，投资者与发行人