上市公司绩效多角度综合评价及其实证分析.pdfVIP

上市公司　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2001 年第 12 期　中国工业经济 上市公司绩效多角度综合评价 及其实证分析 冯根福　王会芳 内容提要　本文认为, 上市公司绩效评价指标体系应反映公司主要利益相关者 的评价 目的和需要, 并据此提出了一套多角度的综合评价指标体系。本文还运用我国 电子行业有关上市公司的实际数据对本文提出的观点和方法进行了实证分析。结果 表明: 公司不同利益相关者对同一上市公司绩效的评价结果是不同的。 关键词　上市公司　利益相关者　评价指标体系 一、我国现有企业及上市公司绩效评价 指标体系设计的缺陷 　　国内现有文献中具有代表性的综合评价指标体系是财政部颁布的工商类竞争性企业绩效 评价指标体系, 以及徐国祥等提出的上市公司绩效评价指标体系。这两类指标体系有一个共同 点, 即主要是站在国家或控股股东的立场上进行设计的, 换言之, 是从国家或控股股东的角度 对公司绩效加以评价。 财政部统计评价司主编的《企业绩效评价问答》一书中, 论述开展企业绩效评价的目的和 作用时写道: “绩效评价是市场经济条件下国家间接管理国有企业的有效方法”, “它可以较直 观地发现企业财务和资产管理中的薄弱环节, 促进企业提供真实的财务和会计信息, 从而为宏 ( ) 观经济决策服务”财政部统计评价司, 1999 。显然, 这里的评价主体是国家, 企业绩效评价体 ( ) 系是站在国家的立场上进行设计的。徐国祥等 2000 提出的上市公司经营业绩综合评价体系 主要是站在控股股东的立场上提出的。他们提出的指标体系主要包括盈利能力、偿债能力、资 产管理能力、成长能力、股本扩张能力及主营业务鲜明状况 5 个方面。从盈利能力指标看, 其计 算的基础主要是公司在一定时期获得的净利润, 而净利润是扣除了支付给其他要素投入者的 收益, 如员工工资、债权人利息等以后留在公司的部分, 在法律确定股东是公司终极所有者条 件下, 净利润反映的是公司为股东赚取收益的能力。而且, 非控股股东投资的目的之一是取得 现金股利, 而有利润并不意味着有现金股利, 因此, 净利润对控股股东利益的保障程度远大于 对非控股股东利益的保障程度。所以, 盈利能力指标反映的是公司为控股股东赚取收益的能 力。从偿债能力指标看, ①资产负债率、流动比率及速动比率主要反映公司潜在偿债能力, 不是 现实偿债能力, 而即期债权的保障是现实偿债能力, 即公司取得现金的能力。因此, 偿债能力指 标不能全面反映公司对债权人利益的保障程度。②从控股股东的角度看, 偿债能力指标是适度 指标, 而从债权人的角度看, 资产负债率是逆指标, 流动比率及速动比率是正指标, 将其全部定 —23 — 义为适度指标显然是出于股东尤其是控股股东利益最大化考虑。从成长能力指标看, 总资产增 长率、净利润增长率不能代表股东以外相关者利益的增长, 而主营业务收入增长率设计的初衷 为主营业务是公司从而是股东利益成长的重要条件。 客观地讲, 从国家或控股股东的角度对国有企业或控股企业绩效进行评价本身无可非议, 问题是这种企业绩效评价方法忽略了与企业利益密切相关的其他评价主体, 如非控股股东、债 权人、供应商、具有专用性技能的员工等。由于他们与控股股东的投资目的或追求 目标不同, 因 而对企业绩效的评价标准和评价指标各不相同。所以, 对企业尤其是上市公司绩效的评价, 应 是多角度的综合评价, 应充分考虑上市公司各个利益相关者的目的和需要。 二、上市公司绩效多角度综合评价指标体系的构建 1. 上市公司利益相关者——评价主体的确定 公司利益相关者主要是指股东、经营者、员工、债权人、客户、供应商等。从对上市公司绩效 进行评价的目的和需要来看, 并非所有的利益相关者都构成上市公司绩效评价的主体。比如, 经营者是上市公司日常生产经营的主要决策者和执行者, 因此, 其在上市公司绩效评价