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上海股市波动的周日效应检验 57 文章编号：1002—1566{2004)03—0057—04 上海股市波动的周日效应检验 周少甫1，陈千里2 (1、华叶1科技大学经济学院，湖北武汉430074 2、湖北大学商学院，湖北武汉43(x)7()) 摘要：与以往日历异常现象的研究大多集中在股市收益率上不同．本文对上海股市波动的周日效 应进行实证研究，无条件波动的修正I删m检验和备件波动的GARcII模型被应用，．结果显示上 海股市存在显著的星期一高波动现象，利用混夸分布模型对此现象进行了解释．周末信息的积累 对星期一交易的影响可能是其高波动的原因+ 关键词：股市波动；周日效应；【￡vene检验：cARcH模型 中图分类号：0212 文献标识码：^ forthe effect0freturn inthe Testing weekday volatility stockmarket Shanghai Z110UShao．flll．CHENOiaI卜1i2 ofF(ono【【lLcs 2Busllless (ICo【leEP HUSr，43(X)74(：11lnaSchoolHuBelUnlvcrsllv．43(M】70Chlna) tlle oflI、ct(订忡【Ilm inthe Markt、tl，Pvenetesland Al媾tract：ThI‘p8Imr】nvesligates wctlkd3y vo】a州l【y Shallgh…“)(-k (：^I{cHmudeInrr Thevldellces110wsthaL L_aIlt exlsblIl【h stock 8pplicd slgnlnM0nd8yhighvolatlmy sha“ghai marke【．J【seeIIlsthnlw(sckendln协nna¨on accu】mIlaIioncauses【heMondavhlghvoIatill“． Keywords：mlumvo】nLllny；㈣k(javPHen；I州netest；GARCHⅡlodel 一、引言 (奉立城(2000)称之为“周内效应”)。它是在多个市场股票收益研究中发现的日历异常现象之 (1981)较早观察到美围股市收益的周日效应：周一具有显著的负收益而周五有显著的正收益。 股票市场其周同效应模式可能不同。股票市场上异常现象的研究是重要的，它不仪对有效市场 假说提出厂挑战，为新的金融理论如行为金融理论提供了依据，而且对实际的金融投资实践有一 定指导意义，尽符由于交易成本的存在町能还不能直接利用种种异常现象获利。 收益与风险共存，脱离风险而谈论收益是无意义的。股票另一基本特性：波动性，在一定 程度上反映其风险特征。然而过去对异常现象的研究主要集中在股票的收益E，随着新的分 析上具的不断涌现和大量交易数据的提供，近十年来对股票市场波动的特性研究正在不断深 入。股票收益波动在·周内各天问的差异即波动的周日敛应引起研究兴趣，H。和chcung (1994)采用无条件波动方法对亚太几