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2007第6期 改革与战略 NO．6．2007 REFORMATIoNSTRATEGY (总第166期) (Cumulatively，No．166) 基于生命周期的高科技企业治理权变选择 曾萍 (华南理工大学工商管理学院，广东广州510640) [摘要]治理结构对于高科技企业的可持续发展具有非常重要的影响。文章对传统的企业治理逻辑进行 了梳理，并构建了一个修正的企业治理分析框架。按照该框架，人力资本特征对于其所有者在公司治理谈 判中的谈判力有很大的影响。随着高科技企业的发展，人力资本各项特征也将动态的变化，从而引起其所 有者的谈判力也会发生相应的改变。因此，高科技企业必须根据其生命周期不同阶段参与企业治理各方所 拥有资本特征的不同，采取相应的治理模式。 [关键词]高科技企业；企业治理；人力资本；权变治理 [中图分类号]F276．44[文献标识码]良 一、企业治理安排的内在逻 必须拥有相应剩余控制权，形成 理结构安排必须遵循的三个基本 辑 剩余索取权与剩余控制权的对称 原则。 分布，这可同时保障剩余索取权 现代企业理论认为，企业权 的顺利实现和防止剩余控制权将 二、企业治理的分析框架及 益由固定权益和剩余权益构成。 被不负责任地滥用。就第二个问 修正 剩余权益是相对于固定权益而言 题而言，现代企业理论从两个不 的权益，由剩余索取权和剩余控 同的角度提供了十分有价值的答 苏晓华(2004)从组织租金 创造的视角对公司治理以及参与 制权构成，二者合称为企业所有 案。首先，德姆塞茨(H．Dem— 权。企业的剩余索取权和剩余控 setz)古典企业模型强调了风险 治理各方谈判力的决定进行了深 制权的分配被称作是企业的所有 与权益的对称分布是古典企业效 入研究，认为对组织租金的分 权安排。从企业治理结构安排的 率的基本保证，这对于现代企业 配，或者说对企业所有权的分 角度看，由于固定收益的分配是 这种扩展了的团队生产方式无疑 配，就是企业治理的内涵。在此 事前确定的，那么，由谁以何种 也是适用的。其次，现代产权经 基础上提出了关于企业治理的分 方式取得企业所有权则成为企业 济学家巴泽尔(Y．Barzel)将析框架(如图一l所示)，认为决 责权利配置的核心问题。有效率 能否影响企业资产收益率视为取 定企业租金分配或企业治理的主 的企业治理结构必须解决以下两 得企业剩余收益的先决条件，若 要因素有两个，即制度环境和谈 个问题：一是企业剩余索取权与 对企业资产收益水平具有重要影 判力。制度环境试图回答交易发 剩余控制权如何搭配企业最有效 响力的企业合约方得不到剩余索 生的局限条件是什么，其决定因 率，二是企业合约双方谁拥有企 取权或取得了企业剩余索取权者 素主要包括市场发育程度、所有 业所有权时企业最有效率。就第 却不能影响资产收益水平，则这 制类型等。谈判力则可以理解为 一个问题而言，拥有企业剩余控 种企业产权配制格局就是低效率 当事人拥有的财富或知识，其大 制权是实现剩余索取权的前提和 的，企业收益创造力与剩余索取 小取决于资产专用性及其在企业 保证；而只有剩余控制权，没有 权的对称分布是企业效率的前 中的相对重要性。资产专用性主 剩余索取权，决策者就可能毫无 提。 要体现在退出成本这一指标上， 约束地滥用控制权；因此，企业 上述分析表明，剩余索取权 要素所有者转向其他企业的成本 效率最大化要求企业剩余索取权 与剩余控制权对称分布、风险与 越高，该要素的资产专用性也越 和剩余控制权的安排