中小企业成长性与负债结构关系研究——来自深圳中小板块的实证检验.pdfVIP

福建论坛 人文社会科学版 年第 期 《 · 》2008 8 中小企业成长性与负债结构关系研究 ———来自深圳中小板块的实证检验 □刘海英 摘 要 文章运用 对深圳中小板块上市公司的成长性与负债结构的关系进行实证检验 发现 : , , EVIEWS5.0 中小板块上市公司的成长性与资产负债率和流动负债率显著正相关 通过对流动负债结构深入的剖析发现 , , 在中小企业负债结构中更多的是商业信用 而成长性与长期负债率的关系为负。 , 关键词 中小企业 成长性 资本结构 : ; ; 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: F276.3 A 1671-8402(2008)08-0021-04 一 引言 二 理论分析与研究假设 、 、 2003年，原国家经济贸易委员会、国家发展计划 成长性是指能够使公司未来产生更多现金流的 委员会、财政部和国家统计局共同参与制定了 《中小 投资机会，是公司股东关心的核心问题，也是公司价 企业标准暂行规定》，其中中小企业标准根据企业职 值最大化的源泉所在。高成长是企业追求的目标之 工人数、销售额、资产总额等指标，结合行业特点制定 一，也是理论界关注的焦点。 本（文采用这一标准，具体标准略）。从 年开始，我 资本结构有广义和狭义之分，广义的资本结构指 1997 国中小企业在就业数量、创造价值和利税等方面都在 的是企业资产负债表右方所列示的各种资本来源之 国民经济中发挥着重要的作用。到 年，在工商机 间构成或比例关系，狭义资本结构指的是以债务和权 2006 构注册登记的中小企业超过了 万家，在全国工业 益所代表的融资方式的组合或者比例。自从 1000 总产值和利税中分别占 和 。但是中小企业的 和 在其著名的论文中对资本结 60% 40% ModiglianiMiller(1958) 资金来源途径和渠道却非常的单一，由于信息不对 构与企业价值的关系进行了开创性的研究以来，国外 称，中小企业获取银行等金融机构提供贷款非常困 学者从交易成本、税收负担、破产成本以及信息不对 难，这使得企业不得不放弃正净现值的投资项目。 称等角度对资本结构的影响因素进行了大量的实证 年 月深圳中小板块的启动，为中小企业通过股 研究。在众多影响资本结构的因素中，一个重要的因 2004 5 票市场融资提供了一个平台，同时也为企业的进一步 素就是成长性。当公司具有较高的成长性时，优序融 发展创造了条件，截止到 年 月底，在深圳中小 资理论表明公司会首先采用内源融资，其次是债务融