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CAPM模型应用于中国股票市场的文献综述 姓名：彭晨 指导老师：李勐 CAPM模型应用于中国股票市场的文献综述 　姓名：彭晨，专业：国际贸易，学号：１１０２２００１２２ 摘要：资本资产定价模型CAPM（The Capital Assets Pricing Mode)是描述在投资市场均衡状态下风险资产期收益率与风险之间的相互关系，给出了风险资产的均衡价格。CAPM在建立投资组合过程中起着非常重要的作用，随着我同股票市场的不断发展壮大，CAPM模型在我国的应用范围也将日益扩大，因此在我国这样一个新兴的资本市场上检验CAPM的适用性和有效性是非常必要的。目前，国内外有大批学者正在研究“CAPM模型在中国股市的有效性”的相关论题。 关键词：资本资产定价模型CAPM；股票市场 前言 　　资产定价问题是近几十年来西方金融理论中发展最快的一个领域。投资组合理论由亨利·马柯维茨于1952年创立，形成了现代资产定价理论。它把投资者的投资选择问题系统阐述为不确定性条件下投资者效用最大化问题，这标志着现代证券理论研究进入了定量分析阶段。马柯维茨的研究在理论上解决了证券组合的选择问题，但因其需要巨大的计算量而难以得到广泛应用1965年前后，Sharp 等人提出著名的资本资产定价模型（CAPM），使投资组合理论应用于整个经济学领域。这一模型在现实的投资组合绩效、证券估价、确定资本预算及管理公共事业股票中得到了普遍应用。CAPM对于股票市场的早期检验室支持模型的，但是随着理论的发展，发现实际对于理论的系统偏离性。尤其是近几年，中国学者的研究发现，此模型中国股票市场基本上是不适用的通过对国内实证研究方面文献做了较为详细的分类比较.将国内对CAPM实证检验分为一是CAPM在中国股票市场的有效性问题研究;二是中国股票市场的风险结构问题研究:三是有关系数估计方面及系数稳定性研究三方面的文献综述,结论如下:CAPM模型中国股票市场基本上是不适用的;系统风险并非是决定收益的唯一因素:我国股市的系数具有不稳定的特点. 挑选了在上海证券交易所挂牌交易的100支股票，以这些股票在2001-2005年五年内的日收益率数据为研究样本，分别对均值一方差理论、CAPM模型以及APT模型进行了应用和实证研究。研究发现，传统上对贝塔的估计方法(历史贝塔、布卢姆技术、瓦希切克技术)并不十分有效；标准型CAPM显然是不成立的，股票的阿尔法与期望收益具有正相关线形关系；虽然市场因素是股票价格波动的最主要的影响因素，但这种波动并不能显著影响股票的收益率；个别行业的股票存在行业效应，如钢铁和电力行业，但在其它参与分析的行业中不存在行业效应，或行业效应不明显。 以沪深股票市场为研究对象，以实证分析为主要方法，结合规范分析，从交易量的内在结构、交易量与价格变动之间的相关关系、交易量与市场波动间的动态关系等角度，深入剖析了我国证券市场的量价关系特征。研究发现：中国股票市场上交易量和价格之间存在显著的正相关关系，交易量中引致依存关系的主要部分是信息交易量，这说明中国股票市场上交易量确实包含价格变化相关的重要信息，为技术分析提供了理论基础；我国股市中收益率的波动存在“杠杆效应”，但并不十分显著；量价关系在统计意义上显著正相关，但依存关系较弱(模型的拟合优度较低)，这就意味着投资者不能完全依赖于技术分析，而只能将其作为一种辅助分析的方法。 今日哈工大投票网址： /news/2012/10-30/5862522101RL0.htm /news/2012/10-30/4632532101RL0.htm 人人网投票网址： /abc/319559877/5810000/show /abc/319559877/5810001/show