中国国际收支双顺差_外汇储备与货币供应量相关性分析.pdfVIP

丁加栋 中国国际收支双顺差、外汇储备与货币供应量相关性分析 农村经管 : 中国国际收支双顺差、外汇储备与货币供应量相关性分析 丁加栋 （重庆大学 贸易与行政学院，重庆 400044 ） ［摘 要］分析了中国国际收支双顺差、外汇储备增长与货币供应量之间的相关性，认为由加工贸易项目顺差与 FDI 流入所导致的双顺差是造成我国外汇储备增长的原因，而外汇储备增长则造成了基础货币的供给，进而影响货币 供应量的上升。 这些结论对于治理我国经济外部失衡有着重要的启示意义。 ［关键词］双顺差；外汇储备；货币供应量 近年来，中国经济面临着外部失衡的严峻挑战，表现出“高 出口和双顺差” 的特征，1997 年经常项目和资本项目盈余分别 为 369.63 亿美元和 210.15 亿美元 ， 到 2007 年分别达到 3718.33 亿美元和735.09 亿美元。 另一方面，伴随着我国国际收 支的双顺差， 外汇储备持续增长， 年 月底外汇储备达到 2008 6 亿美元。 同时，在货币供应量方面， 年 月份 18088.28 2003 1 M2 为 元， 到 年 月份 达到 元， 188918.38 2008 8 M2 448864.68 M2 增加了259946.3 元，增长57.9% 。 因此，基于以上的背景，本文 图 我国国际收支双顺差和外汇储备增加额（单位：亿美元） 的研究聚焦于中国经济外部失衡问题，分析我国国际收支双顺 1 资料来源：根据历年《 中国统计年鉴》 的数据计算所得 差、外汇储备增长与货币供应量之间的相关性，这对于理解人 目除了1993 年出现逆差外其余年份都始终保持顺差并呈现上 民币升值压力有着重要的意义。 升趋势；由于受1998 年东南亚金融危机影响，1998 年资本账户 关于中国双顺差和外汇储备增长的关系。 余永定（2005 ）认 出现小额逆差外，以及1992 年出现小额逆差外，其他年份一直 为由于中国改革开放和经济增长迫切需要大量引进资本以支 保持顺差。 可见， 自1992 年以来，中国国际收支表现为双顺差 撑投资，由此带来FDI 的大规模流入和顺差的扩大，实质是一 持续地增长。 个结构性问题， 由出口导向型政策和引进外资政策导致的；卢 此外，1992~2007 年国际收支双顺差之和与外汇储备持续 锋（2006 ）研究认为中国之所以累积如此巨额的外汇储备源于 基本一致性地增长。 1992 年，国际收支双顺差之和与外汇储备 两个方面原因：加工贸易与 FDI 的互动作用和近年来人民币汇 增加额分别是61.5 亿美元和-22.69 亿美元， 到2007 年分别达 率低估的结果。 本文在借鉴了这个思路。 关于外汇储备与货币 到4453.42 亿美元和4619.05 亿美元。 历年的经常项目与资本 供应量的关系。 封建强、袁林（2000 ）认为短期内外汇储备增长 项目盈余之和基本上等于外汇储备增长额（ 由于“误差与遗漏” 与物价变动不存在相关关系，但长期内，外汇储备增加会扩大 项，两者不可能完全一致）。 接下来我们将分析加工贸易顺差与 货币投入，从而引起物价上涨。 孔立平、朱志国（2008 ）的研究得 FDI 是持续双顺差的直接原因，了解外汇储备增长背后的深层次原因。 出比较一致的结论，认为我国外汇储备增长可以通过影响货币 2.2 国际收支双顺差的直接原因：加工贸易顺差与 FDI 流入 供