基金风险调整收益的持续性检验.pdfVIP

!#$#% !’()* + 金融论苑 基金风险调整收益的持续性检验 #刘建和 ! 摘 要 一直以来，国内基金业绩持续性检验均利用季度数据和毛收益的方法进行实证。本文力图利用半年期数据和风险调 整收益，用列联表# $%’()*+, ’-./*0 分析、卡方独立性检验、交叉积率# $120 及 检验和风险调整收益的最小二乘# 4560 3 回归等实证方法对基金风险调整收益进行持续性检验，并进行业绩波动性的分组检验。结果发现基金风险调整收益 的业绩持续性表现较差。 ! 关键词 基金；风险调整收益；业绩持续性 ! 中图分类号 789:; ! 文献标识码 = ! 文章编号 ::? @ A:BC # B::? 0 :9 @ : 89 @ :9 ! 基金项目 本文受浙江省教育厅科研项目资助，项目编号为： B::A A9 ! 作者简介 刘建和，浙江大学经济学院博士后，浙江财经学院金融学院讲师，研究方向为金融证券。 国外学者早在 世纪 年代就开始了对互助基金的业绩持续性进行研究。 年， B: ?: ?8 对 年至 年期间的 家互助基金的业绩进行了研究，发现其中的 家基 D*E* CA ?C A FB 金在扣除管理费和交易成本后其风险调整收益为负值。因此， 认为互助基金的业绩 D*E* 缺乏持续能力。其后的 世纪 、 年代，有大量的学者继续对基金业绩的持续性能力进 B: F: 8: 行了大量的研究分析工作，主要得出两种结论。一部分学者认为互助基金的业绩具有持续 性，或者至少在一定条件下具有持续性倾向，因而可以根据基金的历史业绩来推断其未来 业绩。而另一部分学者认为互助基金业绩并不具有持续性倾向。从国内的研究情况来看，基 金业绩评价中有关纯粹的业绩分析的研究很多，但对基金业绩持续性进行评价的研究很少。 一、数据和方法 从对基金业绩持续性的研究来看，存在着一定的问题。刘建和# B::B 0 的研究综合分析 # 了基金业绩持续性和整个市场的关系以及基金剔除政策性获利因素 主要指一级市场申购 新股收益率0 后的业绩持续性，但是未对风险高速收益进行分析。复旦大学国际金融系课题