中国外汇储备资产的币种结构_收益和风险分析.pdf

财经纵横 中国外汇储备资产的币种结构、收益和风险分析 曲良波，宋清华 (中南财经政法大学金融学院，武汉 430073) 摘 要：文章选取2001 ～2010 年月度数据，首先利用计量模型估计了我国外汇储备币种结构及收益率，在此 基础上采用VaR 方法分析了外汇储备的风险变化，结果表明：在我国外汇储备币种构成上，欧元资产比重上升，美 元、日元资产的比重下降，英镑资产的比重基本维持不变，美元资产仍处于主导地位；外汇储备资产的平均收益率 在下降，面临的风险在加大。文章建议：适当降低美元资产在外汇储备中的比重，适当增加欧元资产比重；成立专 门的外汇储备资产管理公司，对外汇储备进行投资和管理；加强外汇储备资产的风险管理。 关键词：外汇储备；币种结构；CUSUM 检验；CHOW 检验；VaR 中图分类号：F224 文献标识码：A 文章编号：1002-6487（2012）01-0153-05 这并不意味著外汇储备越多越好，因为持有大规模的外汇 0 引言 储备需要付出巨额成本。如果一国的外汇储备中软通货所 占的比例过高，当储备货币贬值时，该国的储备资产价值就 央行数据显示，2010年末，中国外汇储备余额接近2.85 会减小，还由于储备国家的经济发展水平不一致，利率高低 万亿美元，同比增长18.7%，全年新增外汇储备将近4482亿 不一，持有储备的收益率会因储备货币和储备资产的形式 美元。中国外汇储备的规模超过了全球主要经济大国美 不同而不同。 国、日本、英国、德国、法国、加拿大和意大利外汇储备的总 我国的外汇储备资产的币种结构究竟怎样？外汇储备 和。这显示我国经济和金融实力日益增强，也说明我国在 资产的收益怎样？外汇储备资产面临的风险是在增加还是 应对国际支付、调节国际收支、稳定汇率、维持国际信誉和 在减小？如何通过外汇储备资产的币种结构的调整来缓解 地位上有了更可靠的保证，在经济影响和调节方面的力量 美元贬值所带来的汇率风险？如何在保持外汇储备安全性 逐渐增强，并将对整个国民经济产生积极作用；另一方面， 和流动性的基础上提高外汇储备资产的收益性？本文首先 基金项目：新世纪优秀人才支持计划资助（NCET-10-0778 ） 作者简介：曲良波（1981-），男，河南南阳人，博士研究生，研究方向：金融风险管理。 宋清华（1965-），男，湖北通山人，教授，博士生导师，研究方向：银行管理、金融风险管理。 够的资金保障。 [3]King,R. ，R. Levine.Finance and Growth[J].Quarterly Journal of Eco⁃ （2）正确引导非正规金融的发展 nomics,1993,(6). 黑龙江省中小企业以及农村社会不断地发展壮大使得 [4]韩廷春.金融发展与经济增长：经验模型与政策分析[J].世界经济, 其对资金需求也不断增加，对农村金融有着迫切需求。农 2001,(6). [5] 周立,王子明. 中国各地区金融发展与经济增长实证分析:1978 － 村非正规金融的发展，在一定程度上增加了农村金融市场 2000[J].金融研究,2002(10). 主体的多元化程度，因此应采取措施改善非正规金融发展