农业上市公司EVA价值创造及驱动因素研究.pdf

文章编号：1001—148X【2012)07—0142一cr7 农业上市公司EVA价值创遣及驱动因素研究 郑瑞强1．张晓薇2 (1．江西农业大学经济管理学院，南昌330045； 2．江西科技学院工商管理系。南昌330098) 摘要：基于农业的基础地位、弱质性厦其外部性效应等特点，研究我国农业上市公司的价值评估及 其价值创遣的驱动因素是对我国农业企业的经营、管理及发展非常具有现实意义的探索。本文以企 业价值管理工吴EVA理论为指导，利用EVA模型评估农业上市公司的价值。从经营与财务方面系 统探讨EVA价值创造的驱动因素。旨在为我国农业上市公司提供价值管理改进的新思路。 关篮词：农业上市公司；EVA；价值创适；驱动因素 中圈分类号：F304．4 文献标识码：B 企业价值评估与价值创造研究是我国转型经 指在特定的制度安排与管理方式下企业人力资本 济与新兴市场条件下现代企业理论及实务研究的 运营物资资本所表现出来的．也就是被市场所认 前沿问题。传统的企业价值评估侧重于公司资产 可的创造经济剩余(EVA)的能力。从财务视角 based 的静态评估，没有考虑企业未来价值的影响，而企 看，价值管理(value 业的真正价值是未来各期净现金流量的现值之和。 合了创造股东价值的目标与现金流量折现估价模 利用现值评估方法主要有DCF模型、FCFE模型、 式或EVA估价模式，它包括创造价值、管理价值 FCFF模型等现金流量折现方法和EVA模型评估方和衡量价值三要素。 法。经济增加值(EVA)是20世纪印年代由美国 (一)经济增加值(EVA) 思腾思特公司提供的一套适用于公司业绩评价与 作为一个经济学的概念，EVA最基本的形式 价值管理的体系，认为资本投入是有成本的，企业 是企业的剩余收益(wsidual income，m)，是一个 of 的资本收益只有超过资本成本时才能为股东带来 企业扣除资本成本(cost capital，COC)后的资 on 价值(赵治纲，2010)。藉此，本文利用EVA业绩本收益(returncapital，ROC)(赵治纲， 评价理论对2007—2010年镐家农林牧副渔A股上2009)。站在股东的角度，EVA越高说明企业的价 市公司的经营业绩进行实证分析，探讨农业上市 值越高，股东的回报也就越高。据此，EVA的计 公司EVA价值创造的驱动因素。 x 一、关键文献综述 净营业利润(NOPAT)来衡量，COC等于企业的 美国企业管理教育家安佳·V·扎柯尔指出， 加权平均资本成本率(WACC)与全部投入资本 价值刨造是任何一个组织和个人的核心使命。全 (CE，包括债务资本和权益资本)的乘积。EVA 球第一CEO杰克t韦尔奇(JackWelch)说：“你价值管理体系包括业绩考核、管理体系、激励制度 如不花点时问想想怎样使每个人创造更大的价值。 和理念体系四个方面，通过建立致力于股东价值 你就不会有机会。”罗辉(2005)认为企业价值是最大化的管理机制，协助提升企业的价值创造能 收稿日期：∞12—02一19 作者简介：郑瑞强(1983一)。男，山东鄄城人。江西农业大学经济管理学院教师．管理学博士．研究方向： 工程移民、三农问题。 基金项目g江西省高饭人文社斟项目。项目蝙