分级基金到期折算价值分析.pdf

[table_page] 华宝基金研究报告 [table_subject] 2013 年1 月8 日 证券研究报告--基金研究报告 分级基金到期折算价值分析 整体折价使得今年行情或与去年不同 [table_research] [table_main] 华宝基金研究类模板 分析师：胡立刚 ◎投资要点： 执业证书编号：S0890512050001 电话：021 分级基金到期折算。2013 年1 月4 日，20 只分级基金到期折算，除招 邮箱：huligang@ 商中证大宗商品有5 年的固定运作期限外其他 19 只均是永续型分级基金，由 联系人：鲍 瑞 于多数分级基金在去年的两次降息之前成立，因此，折算后多数基金的约定收 电话：021 益率一般都下调。。 相关研究报告 到期折算前价格上涨与去年相似。从T-4 日到T 日（T 为折算基准日）， 银华稳进、银华金瑞、银华金利分别上涨2.72% 、2.54% 、3.41% ，这与去年 [table_product] 的行情相似，去年从T-3 日到T 日，银华稳进上涨1.64%、银华金瑞上涨5.88%、 银华金利上涨0.43%、申万收益上涨2.97% 、信诚500A 上涨7.22%。 折算行情或有不同。去年折算后的三个交易日内，复权价格银华稳进下 跌 1.27%、银华金瑞下跌3.67%、银华金利下跌2.13%、申万收益下跌1.56%、 信诚500A 上涨6.42%。但不同的是，去年折算时，母基金的整体折溢价非常 小，而今年折算复牌前母基金的整体折价在2%附近，这在一定程度上限制了 A 端的下跌，同时这也是套利者买入的机会，对于看空A 类的投资者来说， 可以买入 B 端，同时做空股指期货实现收益，但需关注基金的整体折溢价及 场内流动性。 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/5 [table_page] 华宝基金研究报告 1.分级基金A 端到期折算 分级基金A 端的本质是票面利率定期调整的债券，和债券付息一样，多数分级基金A 端一般都有定期折算机制，即在固定日期对A 端的约定收益进行分配，但这种分配是以母 基金的形式分配给投资者的。2013 年1 月4 日，20 只分级基金到期折算，除招商中证大