VaR体系与现代金融机构的风险管理.pdfVIP

( ) 文章编号 :1009 - 9190 2001 5 - 0044 - 07 　　　 VaR 体系与现代金融机构的风险管理 VAR SYSTEM AND RISK MANAGEMENT OF MODERN FINANCID INSTITUTE 陈忠阳 ( ) VaR Value at Risk 是为了适应用一个数据来衡量所有风险 ,尤其是市场风险的管理需求而产生的。这 一方法自J . P. 摩根首次提出以来 , 以其对风险衡量的科学 、实用 、准确和综合的特点受到包括监管部门在内 的国际金融界的普遍欢迎 ,迅速发展成为风险管理的一种标准 ,并且与压力测试 、情景分析和返回检验等一 系列方法形成了风险管理的VaR 体系 。VaR 的产生和发展因此被誉为风险管理的VaR 革命 。目前 ,VaR 不 仅被广泛用于市场风险的综合衡量与管理 ,而且正在向信用风险管理领域延伸 。本文首先对 VaR 体系进行 了比较全面的介绍 ,然后分别考察了VaR 对金融监管的影响和VaR 模型有我国金融机构的应用情况 。 　　 示投资组合在一天之 内损失到 VaR 水平 的可能性为 一 、VaR 的本质与方法 1 % ,或说 100 天 内出现损失状况超过 VaR 的天数为一 在当今金融全球化和 自由化的背景下 ,金融机构所 天 。如同我们经常用“百年一遇”来同时描述洪水的严重 从事的业务范围,无论是地理空间上还是在业务品种上 性和可能性一样 ,我们可以说 ,99 %置信水平上的日VaR 都在不断扩大 ,这同时也使得金融机构所承担的风险也 值就是“百天一遇”的损失 。 越来越广泛和复杂 ,越来越难以被机构的管理者全面地 目前对 VaR 的翻译方法很多 ,很不统一 ,主要有风 ( ) ( ) β 险价值 或风险值 和在险价值 或在险值 、受险价值 两 衡量和掌握 。以往的风险衡量技术 , 如标准差 、系数 、 持续期和 delta 等方法都只能适应特定的金融工具或在 类 ,有的甚至译为价值风险。本文认为对专业词汇的翻 特定的范围内使用 ,难以综合反映风险承担情况 。在这 译应尽可能反映其内在的含义与描述对象的本质 , 否则 种情况下 ,金融机构的管理者 ,尤其是高层管理者 ,越来 容易产生误导 ,如果仅仅将其视为一种代表符号 ,则不如 越需要一种既便于掌握和理解 ,又能全面反映金融机构 保留使用其英文缩写 。根据这一原则 ,本文认为在险价 或投资组合所承担的风险 ,特别是市场风险的技术方法 。 值或受险价值的翻译更加合适 ,更能够反映VaR 的本质 VaR 就是适应当前风险管理需求 , 以规范的统计技术全 与基本含义 ,而且语言上也更加符合原意 。如果译为风 面衡量市场风险的方法 。这一方法最早由J P 摩根针 险价值 ,容易让人误以为是指“风险的价值”。而风险的 对以往市场风险衡量技术的不足而提出。 价值在风险资产定价理论中显然是用 Risk Premium( 即风 ( ) ) 一 VaR 的本质 险溢价或升水