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RiskManagement 风险管理 !#$ %’()*)’+ 中小企业融资结构及风险防范 广西财经学院 池昭梅 目前,融资难已成为制约中小企业进一步发展的瓶颈。据统 资,尤其是银行贷款。据中国人民银行 年 月的调查数据显 2003 8 计, 年,中小企业数量占全国规模以上的企业数的比例达 示,我国中小企业外部融资中 来自银行贷款。笔者认为,造 2001 98.7% 99.14%,在国内生产总值、工业新增产值、社会销售总额、实现利税 成这种现状的原因是多方面的,首先我国资本市场不发达,中小企 和出口总额分别占比 、 、 、 和 。截 业由于规模、业绩等方面的限制,难以达到在股票市场融资的条 50.50% 76.60% 7.10% 43.20% 60% 至 2002年底,我国金融机构各项贷款余额为 184024.50亿元,而 件,加之创业板市场容量较小,债券市场和票据贴现市场不发达, 乡镇企业与民营企业的贷款余额为 7871.10亿元,仅占4.28%。由 难以满足其融资要求。其次,国有银行信贷资金主要投向国有大中 此可见,中小企业融资顺利是其做大做强的根本保证,另外合理 型企业,对中小企业是一种惜贷的态度。第三,中小企业由于自身 的融资结构则有利于中小企业规避财务风险,使其在激烈的市场 的原因,如内控制度不完善,财务信息不真实等原因,也使其难以 竞争中处于有利的地位。 筹集到资金。第四,目前我国中小企业获得的风险投资不足。风险 一、中小企业融资结构分析 投资的投资人承担着巨大的投资风险,为融资人提供长期股权投 中小企业融资结构是指中小企业资金来源的结构及比例关 资和增值服务,培育企业快速成长,再通过上市等方式撤出投资, 系,即自有资金和借入资金之比。不同的融资结构所涉及的融资 取得高额回报。可以说,风险投资为中小企业迅速融资提供了条 成本和风险有所不同,合理地利用不同来源的资金便有利于增强 件,这种方式在发达国家得到了广泛的运用。如美国的中小企业管 企业的市场竞争力,对其未来的融资能力也有较大影响。与大多 理局( )鼓励风险资本投向高新技术企业以促进其发展。目前 SBA 数企业一样,中小企业的融资来源主要也是分成两大类,一是权 属下的中小企业投资公司达 多家,累计已向 多万个 SBA 300 10 益资金,二是债务资金。前者主要是指自有资金及各项留存收益, 具有较高风险且难以从一般渠道获得投资支持的中小企业提供了 后者主要指金融机构的贷款及各项商业信用。一般而言,中小企 130多亿美元的投资和长期贷款。同时美国的民间风险投资公司 业在不同的发展阶段,其融资结构会呈现出不同的特点。在中小 有600余家,他们为融资困难的中小企业提供贷款和无担保或担 企业初创时期,由于受到规模和业绩的限制,中小企业一般很难 保不充分的贷款。相比之下,虽然近年来我国中小企业获得风险投 从金融机构取得贷款,因此其资金主要来源于自有资金。进入成 资的数量在增长,但有数据表明,目前在我国的国外风险投资与国 长期后,企业规模得以扩大,企业的经营走上正轨,业绩日益提 内本土风险投资的投资额比例分别为 、 ,中国市场的风险