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前 沿 FRONTLINE 人力资本投资风险及其防范分析 西南财经大学 张正勇 人力资本是一种通过投资于已有人力资源而形成的、以复杂 者遭受损失的风险。人是有意识的，不同的人具有不同的价值取向 劳动力为载体的、能实现价值增值的可变资本。人力资本投资是指 和个人目标。因此，投资者与被投资者的利益不具有一致性，被投 以人力资源为投资对象，以获得人力资本为目的的活动。美国著名 资者人为风险由此而产生。主要包括：（1）人力资本外流风险。这 经济学家舒尔茨（Shultz，1990）指出：“人力资本的显著标志是它 是目前人力资本投资所面临的最主要的风险。人不属于某一特定 属于人的一部分。它是人类的，因为它表现在人身上；它又是资本， 企业，可以自由流动，人才流失所产生的负面效应远大于实物资 因为它是未来满足或收入的源泉”。一般来说，人力资本投资特征 本和金融资本流失而产生的负面效应。如何防止人力资本外流是 有：投资形式的无形性；投资收益的不确定性；投资回报的长期性； 企业面临的一个严峻课题。（2）投资者不愿发挥其应有效应的风 投资对象的特殊性。人力资本投资的对象是人，而人具有主观能动 险。这种风险产生于激励措施不科学不合理。当激励机制不健全 性，因而人力资本投资也具有流动性。人力资本投资的效果和预期 且人力资本在劳动合同或其他条件约束下不能外流时，便会出现 收益是与被投资对象的状态、价值取向和行为密切相关的。因此， 该种风险。 对于企业来说，人力资本投资具有极高的风险性。 二、人力资本投资风险防范的对策 一、人力资本投资风险分析 （一）明确企业战略目标定位，制定长远发展规划，提高人力 人力资本投资风险是指企业作出人力资本投资决策时，由于 资本投资决策科学性 企业长远发展规划是企业发展目标的具体 未来不确定影响因素的变化而不能作出准确判断，可能引起财务 化，是企业筹集和确定合理的人力资本结构的主要依据。企业进行 损失的危险。人力资本投资的风险产生于投资者和被投资者的分 人力资本投资前，应仔细研究国家政治倾向和政府的产业政策，制 离，投资本身的风险性以及人力资本投资的特殊性，使得人力资本 定合理的企业长、中、短期的人力资本投资计划，保证企业在未来 投资行为的风险较一般投资更具复杂性及不确定性。人力资本投 政策环境变化中对人力资本在数量和质量上的要求，使企业和个 资对象是人，而人的行为与投资风险紧密相关，笔者据此将人力资 人得到长远发展。同时，企业也要通过加强市场调查研究或积极征 本投资的风险划分为非人为风险和人为风险两大类。 求人力资本投资专业人士的意见，提高人力资本投资决策的科学 （一）非人为风险 非人为风险是指外部环境变化给投资者带 性。在具体投资决策时，应遵循效益最大化原则，注重成本核算，比 来的风险，又称外部环境风险。企业生产经营活动所赖以存在的环 较各个投资方案的投资收益率，选择既能满足企业要求又能使成 境总是不断变化的，而人力资本投资行为所产生的效果也受到环境 本最低、收益最高的方案；在选择投资决策指标时，除了考虑实际 中各种变动因素的影响。外部环境变化的不确定性给人力资本投资 成本和收益外，还应考虑其机会成本；决策时要杜绝盲目决策，严 带来了较大的风险。主要包括：（1）政策法律风险。主要体现在一国 格按照程序和原则决策，从源头上降低人力资本投资风险。人力资 政治倾向、有关投资政策的完善性以及国家产业政策的变动趋势 本投资风险的衡量一般采用概率统计的方法。 等。（2）技术风险。科学技术的日益创新和进步会使原有的人力资 （二）建立科学合理的企业人力资本管理系统 该系统包括 本加速折旧或贬值，从而使得企业现有的人力资本部分闲置或使 科学的引进制度、合理的使用制度、持续的更新制度、先进的激励 3）市场风险。人力资本投资所面临的市场 用效率大幅度降低。（