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“柠檬市场”效应与担保圈风险 中国人民银行淄博市中心支行课题组1 （中国人民银行淄博市中心支行，山东 淄博 255046） 摘 要：本文以Z市担保圈的大量调查材料为基础，从四个圈层逐步剖析了担保圈的生成与演变。研究认为：由于“柠檬市场”效应、道德风险、市场失灵等现象存在，造成了担保关系实质上的无效性。对此，本文从政府、银行、企业、监管等多方面入手，提出化解区域性、系统性担保圈风险的新途径。 关键词：“柠檬市场”效应；市场失灵；担保圈风险；担保无效性 Abstract：This paper analyzes the formation and evolution of guarantee circles in Zibo from four levels，based on sufficient survey data. The result shows that guarantee relationship is essentially ineffective due to the presence of the “lemon market”effect，moral hazard and market failure. In the end，this paper proposes new ways to resolve regional and systemic guarantee circle risks from various aspects such as the government，banks，corporations，regulatory bodies，etc. Key Words：“lemon market”effect，market failure，guarantee circle risk，ineffectiveness of guarantee 中图分类号：F832 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2013）12-0046-06 一、引言 担保圈是指多家企业通过互相担保或连环担保连接在一起而形成的以担保关系为资金链条的特殊利益体。近年来，我国频频爆出福建担保圈、新疆担保圈、河北担保圈等引发的区域性债务危机事件，受到社会广泛关注。担保圈涉及银行、企业众多，风险危害严重，对防范区域性金融风险、维护金融稳定职责提出了更高的要求。本文旨在通过分析担保圈风险的成因与内在机理，探索化解担保圈风险的有效途径，从而防范系统性、区域性金融风险。 自20世纪90年代以来，诸多学者对担保圈风险成因、防控措施等进行了广泛的理论与实证研究。陈雄、严思屏（2004）在对新疆担保圈研究的基础上，认为担保圈危机发生与公司治理结构不规范、证券市场信息不透明、银行贷款制度漏洞、社会审计机构失职等有关。防范担保圈危机在微观上的手段主要是加强企业治理、在社会层面建立完善透明的信用体系与监管审计体系。罗玲、于洋、甄永浩（2007）发现，我国中小企业的经营效益普遍较差，同时风险过分集中、违约风险高，这给信用担保机构带来很大的担保风险。我国应建立和健全与担保相关的法律体系，实施信用担保全过程风险管理等。万良勇、魏明海（2009）对河北担保圈进行研究后发现，地方政府、商业银行、监管机构在管理体制上的不协调导致了信贷资源配置效率的损失。吴堂保、刘蓉（2012）认为，我国担保法律的不健全、征信系统的不完善客观上造成了担保圈风险多发的局面。吴俊丽（2012）认为，担保风险问题根源于政策性信用担保机构效率低下，信用担保体系的发展应以互助式信用担保为基础。本文立足于现有的研究成果，结合Z市担保圈实际，提出了解决区域性担保圈风险的新思路。 二、Z市担保圈风险典型案例 （一）担保圈风险概述 近年来，Z市企业担保风险逐渐暴露，以某化工企业A、某纺织企业B等为核心的担保圈风险牵涉全市50多家企业、银行融资超过50亿元，风险跨县域、跨地市传递特征突出。因此本文选取担保圈风险典型案例作为研究对象。该市担保圈风险始于2012年A企业破产事件。A企业受近年来自身经营不善、过度融资等因素影响，经营风险显现。风险暴露后，异地金融机构对A企业连续抽贷1.6亿元，导致企业资金链迅速收紧，在各家银行的融资陆续出现垫款和逾期，最终导致企业资金链完全断裂，企业被迫进入破产程序。A企业破产后，与其存在直接担保关系的4家企业总计为其代偿资金3.6亿元，其中B企业、C企业因履行担保责任相继出现资金风险，并波及D、E和F等第二层和第三层担保圈企业，由此引发的“多米诺骨牌效应”迅速向外传递（见图1）。 图1：Z市企业担保关系示意图 注：（1）细箭头表示两者为关联企业，粗箭头表示两者为担保代偿关系；（2）粗箭头所指的方向为提供担保，如A指向B，代表A为B提供担保；（