中美证券分析师“公司研究报告”之比较.pdfVIP

维普资讯 《上海金融}2004年第 9期 ‘ 审赛邂 司痂 翻酱向 匏 * 饶艳超 ，胡奕明。 (，z上海财经大学， 上海 200433) 摘要：我国证券分析师研究报告与国外相比无论是格式和 内容都有一定差距 ，为提 高我 国证券分析师的水平，本文将 “公司研 究报告”进行了中美比较，分析了两者之间的重大差异，指出了我 国证券分析 币研 究报告 中存在的不足，以期为我 国证券分析师改进其研究报告提供参考。 关键词 ：证券分析师 ；研究报告 ；中关比较 中图分类号 ：F83o．91 文献标识码：A 文章编号 ：1006—1428(2004)O9一OO4O—O4 一 、 美国证券分析师的公司研究报告剖析 示 ，对于关键的变动值 ，还会将变动前和变动后的值分别列 对于美国证券分析师的报告，我们选择了三家大证券 示 。 公 司MerrillLynch、USBncorp和WedbushMorganSecur— (4)市场数据 。除了财务数据外，研究报告还会给出较 ities的三份报告进行分析。主要分析结果如下： 为详细的市场数据 ，如股价走势图、对公司所在行业众多证 (1)首先，这些分析报告都会提供一个 “一般信 息”，包 券分析师的分析结论及观点分布情况 。此外，必威体育精装版的财务 括 ：a．证券分析师情况 ，如姓名 、是否是 CFA，以及通讯方 分析报告还要求提供不 同股票评级的分布 比例 ，即推荐持 式等；b．被分析公司的基本资料 、财务或市场数据 ；C．明确 有、买 、卖或是不给出推荐意见的证券 比例 ，还要求进一步 的评价结果和投资建议；d．分析报告要 点；e．分析报告正 提供各评级类别 中在过去 12个月中属于证券公司投资银 文 ；f．报告中用到的一些术语 的界定 ，如投资评级说明等； 行业务客户的比例 。 g．关于分析报告的法律责任申明等。 (5)评价结果和投资建议 。几乎每份关于公司的分析 (2)对公司进行分析的原 因。通常证券 分析师对公司 报告都会给出明确的评价结果如 “目标价格 (pricetarget)” 的分析都是事 出有因的，或是因为公司有新的财务公告，召 和投资建议如 “买进”、“卖出”等。在证券分析师的报告中， 开新闻发布会 ，或是因盈利预测变动、公司变更、投资建议 投资建议有很多种 ，其中比较常见的是 “买卖”建议和 “波动 变更 ，或是因公司有重大经营举动等等，有的证券公司还会 风险”大小。“买卖”建议很大程度上可 以看成是证券公司 提供报告的上述原因直接列示出来 。 对股票的评级结果 。MerillIynch公司的这一结果分 “买 (3)公司基本资料和主要数据。许多基本数据都在报 人”、“持有”和 “卖 出”三种，有 的证券公司可能有四、五种 ， 告中以固定格式给出。例如 ，将 EPS、P／E比率 、价格 、现金 如 Bancorp公司有 “强买”(strongbuy)、“突出”(outstand— 流量、市场价值 、收入 、成长率 、资本规模等放在一张表格 ing)、“市场业 绩 ”(marketperform)、“业 绩不 良”(un— 中，作为分析报告中的一些背景资料 。财务数据实际值和 dererfonn)四种 。关于 “波动风险”，一般有 “高”、“中”、“低” 预测值是背景资料中的主体 ，被分析公司的财务信息描述 三种，代表股票价格波动的剧烈程度 。 具体表现为对公司 EPS、P／E比率 、股价、现金流量、市场价 (6)评价分析方法 。在分析报告中，许多证券分析师还 值 、收入 、成长率、资本规模等主要财务指标 的描述 。有些