台资企业的资本结构特征融资偏好及影响因素——基于问卷调查数据的研究.pdfVIP

台资企业的资本结构特征、融资偏好及影响因素 ——基于问卷调查数据的研究 (Taiwan-Funded Enterprises’ Capital Structure、Financing Preferences and Corresponding Influencing Factors —— The Study Based on Survey Data) 张锦源 陈华 摘要：本文采用问卷研究方法对大苏州地区的台资企业进行了关于融资行为的问卷调 查，获取了第一手的台资企业（研究样本）财务资料。进而，本文基于所获得的调查数据上 对台资企业的资本结构、融资偏好及其影响因素进行了详细而深入的研究。研究结果显示： 台资企业的负债融资主要是依靠经营性负债和（或）短期性借款；向金融机构借款的比率并 不高，且借款形式以短期借款为主；台资企业的融资偏好特征符合优序融资理论，而不符合 权衡理论，尤其是，台资企业在进行融资决策时所考虑因素的重要性依次排名（前四位）为： 投资项目、财务宽松 （或破产风险）、资金成本、股东控制权，与优序融资理论的观点有着“惊 人” 的一致。另外，基于实证模型的研究结果表明，台资企业的盈利性是唯一显著地影响他 们偏好内部资金的因素，而当他们在外部融资时，企业的规模和所持有的可抵押资产等两因 素则显著地影响了他们对负债资金和权益资金的选择。 关键词：台资企业、资本结构、融资偏好、问卷研究 作者信息： 张锦源，复旦大学管理学院博士研究生 通讯地址：复旦大学管理学院；邮编：20000 邮件地址：garychang.taipei@ ；电话 陈华，厦门大学金融系硕士研究生 （通讯作者） 通讯地址：厦门大学金融系；邮编：361005 邮件地址：waltchan2006@ ；电话 0 台资企业的资本结构特征、融资偏好及影响因素 ——基于问卷调查数据的研究 摘要：本文采用问卷研究方法对大苏州地区的台资企业进行了关于融资行为的问卷调 查，获取了第一手的台资企业（研究样本）财务资料。进而，本文基于所获得的调查数据上 对台资企业的资本结构、融资偏好及其影响因素进行了详细而深入的研究。研究结果显示： 台资企业的负债融资主要是依靠经营性负债和（或）短期性借款；向金融机构借款的比率并 不高，且借款形式以短期借款为主；台资企业的融资偏好特征符合优序融资理论，而不符合 权衡理论，尤其是，台资企业在进行融资决策时所考虑因素的重要性依次排名（前四位）为： 投资项目、财务宽松 （或破产风险）、资金成本、股东控制权，与优序融资理论的观点有着“惊 人” 的一致。另外，基于实证模型的研究结果表明，台资企业的盈利性是唯一显著地影响他 们偏好内部资金的因素，而当他们在外部融资时，企业的规模和所持有的可抵押资产等两因 素则显著地影响了他们对负债资金和权益资金的选择。 关键词：台资企业、资本结构、融资偏好、问卷研究 Taiwan-Funded Enterprises’ Capital Structure、Financing Preferences and Corresponding Influencing Factors —— The Study Based on Survey Data Abstract: This paper has surveyed Taiwan-funded enterprises in Su Zhou district to get the first-hand financial data,by which we have thoroughly studied the capital structure and financing preferences of Taiwan-funded enterprises as well as the cor