后危机时期碳金融市场风险监管的法律思考_基于美国次贷危机的致因及治理理论检视.pdfVIP

经济问题研究 · Economical Research · · 内容提要：在次贷危机的背景下，要确保碳金融市场的本质及功能不发生异化，必 须反思次贷危机的致因，检视美国的金融改革，避免碳金融资产蜕变为有毒资产进 而诱发“次碳危机”。 次贷危机发生的深层诱因包括由过度投机导致经济泡沫规模 过大、由次级资产集合构成系统性风险、由过度创新金融资产证券化隐藏并传播风 险，这些应成为构建碳金融监管制度框架防范的重点，同时，次贷危机暴露的金融 监管缺陷应成为完善碳金融监管权配置的警示。 碳金融监管制度体系既应将碳排放 权作为一般商品或衍生工具进行规制，也应对碳排放权进行特别规制，实施诸如持 仓限额、执行价格、阻止过度杠杆投资等措施，防范碳资产过度投机化和泡沫化。 关键词：次贷危机 碳金融 碳交易 风险监管 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F830.9 A 1008-6323 2012 01-0086-04 · · 后危机时期碳金融市场风险监管的法律思考 ———基于美国次贷危机的致因及治理理论检视 · 文 1 2 （安徽大学，安徽合肥 张运书 ，张宇润 230039) 碳排放权交易市场的功能不仅在于它是减少 悸，各国金融监管部门痛定思痛，开始对金融危机 温室气体排放的市场化手段， 更在于以碳排放权 的肇因进行反思。 值得注意的是，次级贷款抵押仅 ［ ］ 为核心的碳金融对传统金融体系的冲击和挑战。 是引发金融危机的催化剂，并不是深层原因。 1 只 在次贷危机和全球气候变暖的双重高压驱动下， 有发现诱致金融危机爆发的深层原因， 才能在构 各国不仅反思传统的金融监管缺陷， 重新审视金 建将来的碳金融制度体系时， 避免类似次级贷款 融创新链条所蕴含的系统性风险，还将反思和审视 抵押的催化剂再次发生效用，催生所谓的“次碳危 的范围拓展到新兴的碳金融领域，提高碳金融市场 机”。 防范系统风险能力，避免重蹈“次贷危机” 的覆辙， （一）由过度投机导致经济泡沫规模过大 以此来推动低碳经济的发展，创新经济发展方式。 在分析危机发生诱因时，许多学者认为，美国 反思我国国内的低碳发展困境和国际碳贸易 住房经济和资本经济活动的双重疯狂投机造成了 现状， 我们虽然是全世界核证减排量一级市场的 次贷危机愈演愈烈的结果， 并造成国际金融稳定 最大供应国，但不具备价格发言权，只能向发达国 如履薄冰之痛。 后凯恩斯货币学派的经济学家明 家提供廉价的 CERs ，始终处于国际碳市场价值链 斯基认为， 经济主体对未来收益的预期常常表现 低端位置。 我国政府应从过去制造业国际分工布 出非理性，非理性的预期会掀起投机狂潮，并驱使 局中充分吸取历史教训， 以培育新的经济增长点 投机型经济泡沫不断膨胀， 而充沛的流动性是经 和增强国际竞争力， 立足于未来国际金融博弈的 济泡沫形态得以维持的根本， 一旦以预期收益为