基于logistic模型的制造业上市公司财务危机预警实证研究.pdfVIP

1 2011年第13期 经济研究导刊 No．13，201 Serial 总第123期 ECONOMICRESEARCHGUIDE No．123 基于logistic模型的制造业上市公司财务危机预警实证研究 宇 灿 (北京化工大学经济管理学院，北京100029) 摘要：为了建立有效的财务危机预誓模型．选择了沪深股市2007--2010年各年度首次被sT(包括·盯)并能够 获得选择年度之前四年的财务数据的137家制造业上市公司为样本及与之对应的137家非sT作为研究样本，选择十 个公司营运资本类指标作为备选预警指标，非参数检验、聚类分析、逐步回归分析、Person相关系数分析方法从中选择 了四个对因变量影响显著的财务指标，并用容许度和方差膨胀因子对四个财务指标进行了多重共线性检验，不存在多 重共线的情况下，建立了logistic财务预警模型，最后通过回代，发现这个预测模型具有较高的准确性。 关键词：财务危机预警；logistic模型；上市公司 中图分类号：F830．9文献标志码：A 文章编号：1673—291X(2011)13-0072-02 最具表征性的少数变最来替代整个指标变量体系。由于sT 一、财务危机预警指标和模型 前一年的财务指标变量离被sT状态时间最近，其反映企业 1．研究样本。本文共选择了沪深股市2007--2010年各年财务状况的作用最为明显。所以本文采用样本公司财务指标 度首次被ST(包括木ST)并能够获得选择年度之前四年的财变量被ST前一年的数据进行聚类。为避免由于各变量之间 务数据的137家制造业sT公司作为研究样本，同时选择由于量纲不同而造成的不可比性，对数据进行了标准化处 理。采用聚类分析中的层次聚类进行分析，按照SPSS默认的 137家正常公司作为配对样本。其中2007年首次被ST的有 4l家，2008年首次被sT的有23家。2009年首次被sT的有 类问平均链锁法(Between-groupslinkage)来确定类合并原则。 28家，2010年首次被ST的有45家。配以行业相同、股奉结ST前一年样本公司现金流量指标聚类结果：第一类：x，、 构相似并且现在及不久的未来都没有被ST的迹象；能够获 )【4、x，、x，、)(9；第二类：X．、x8、X，。；第i类：x2；第四类：)(6。 得选择年度之前四年的财务数据资料作为配对样本。 本文采用多元线性回归中的逐步回归分析方法对样本 2．财务比率的选取。本文在选择指标构建财务安全测评 公司被sT前四年的数据分别进行回归分析，以便选择荇干 指标体系主要考虑营运资本类指标，共lO个，分别设x，=总 显著性变量。根据前文的非参数检验结果，并参考张为 资产收益率，X：=全部资产现金回收率。X3_现金周转期，x4-(2008)等人的研究，x。总资产收益率由于其良好的表征作 流动比率，xF流动资产比例．鼯流动负债比例，XT=总资产用将其作为因变量，其他指标作为自变量，选择的标准按照 增长率。Xs=营业收入的自然对数。Xg=经营活动现金净流量，SPSS统计软件的默认设定：F值的概率小于0．05时进入，大 X。庐现金流动负债比。 于0．10时剔除。 3．预警指标的筛选。根据建立的财务安伞测评指标体系， 根据对样本公司十个营运资本指标在sT前一年聚类分 需要知道财务危机与财务安全公司之fal95些营运资本指标析及ST前四年各年逐步回归分析的结果。通过变量筛选可 具有显著性差异。为了筛