外汇储备对人民币汇率压力测度的实证分析.pdfVIP

统 计 观 察 外汇储备对人民币 汇率压力测度的实证分析 张 霖 （暨南大学 经济学院，广州 #$),! ） 摘 要：本文在提出广义的、独立于模型的汇市压力定义的基础上，从外汇储备作用于汇率变动 的模型分析入手，着重分析了我国外汇储备非均衡的现状，并对外汇储备与汇率升值压力进行了实 证检验，得出近期内人民币仍应保持稳定的结论。并引发了笔者的利用外汇储备避险机制一些政策 性建议。 关键词：外汇储备；汇率；升值压力；中国 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） %! ’ $!()*+ !# $((! 压力是指经济系统实际面临的外部非均衡，而不是理论设定 ! 引言 的自由浮动汇制下可能出现的外部非均衡。 :3;=4 （ ）认为在有管理的浮动汇率安排下，外汇压力可以通过 $77# 外汇储备与汇率之间的动态关系是当局一直密切关注 汇率变动和储备变化加以测度。在这里，我们直接采用 的问题。据中国人民银行统计，截至 年末，我国外汇储 （ ）的方法，结合中国外汇储备的特点，即在假 !, :3;=4 $77+ 备已经达到*,, 亿美元，中国内地的外汇储备额已经仅次 设市场参与者都是理性预期和中央银行在变动外汇储备的 于日本，排名世界第二。越来越多外汇储备已经无法再去回 同时进行冲销式干预的前提下，构建了一个对数模型： 避。虽然人民币的汇率面临着内外压力坚持稳定，但是，及时 @ （） ! A B!2 B !; ( !C $ ? ? $ ? ! ? 掌握外汇储备的过度供给究竟给 汇率引致了怎样的潜 D （）