天使投资创业企业融资模式的创新.pdf

维普资讯 2006年 3月 经济与管理 Mar．．20o6 第20卷 第3期 Economyand Management Vo1．20No．3 ●财经视点 天使投资：创业企业融资模式的创新 朱 玲 (河北经贸大学 金融学院，河北 石家庄 050061) [摘 要]天使投资将高科技与金融相结合，把资金投入到风险很大的创新项 目的研究与开发中，是与传统的投资 理念截然不同的一种新型投资方式。天使投资和风险投资在投资规模与阶段上存在着明显的互补关系。一个健康的 天使投资市场对风险资本市场的繁荣至关重要。目前，中国天使投资尚处于起步阶段，应借鉴国外经验，充分挖掘其 潜力，可通过创业者的诱导和政府的政策鼓励等措施来促进中国天使投资业的发展。 [关键词]天使投资；风险投资；博弈；建议 [中图分类号]F830．59 [文献标识码]A [文章编号]1003—3890(2006)03—0058-03 天使投资一词最初源于纽约百老汇，特指富人 投资于企业，属于直接金融；而风险投资虽直接投 出资以帮助一些具有社会意义的演出等公益行为。 资于企业 ，但 由于其资金来源于其他投资者，故而 对于那些充满理想的演员来说，这些赞助者就如同 与原始意义上的直接金融不同，是介于直接金融和 天使一样，使他们梦想成真。目前 ，天使投资是指具 间接金融之间的一种金融运作模式。 有一定资本金的个人或家庭，对于所选择的具有巨 2．从在企业中所担当的角色来看 ，天使投资 大发展潜力、高成长性的技术项 目或初创企业，进 者是创业公司的管理者，风险投资家则是财务管 行早期的、直接的权益资本投资，并协助具有独特 理者 。 概念或专门技术而缺少 自有资金的创业家进行创 3．天使投资与风险投资在投资规模和投资阶 业，同时承担创业中的高风险和享受创业成功后的 段等方面均有不同。在投资规模上 ，天使投资在较 高收益，以实现资本增值的一种民间投资方式。这 小金额的投资中占主导地位 ，而风险资本的投资比 种新型的个人投资方式 目前在欧美颇为盛行 ，具有 例则在较大金额的投资中显著提高 ；在投资阶段 强大的生命力，在满足初创企业融资方面所具有的 上，天使投资多投资于企业的初创期或种子期，在 优势是其他融资方式所无法比拟的。 此之后的扩张期或成长期天使资本的作用越来越 一 、 天使投资与风险投资的区别 小，风险资本的作用逐步加强。由此可见，天使投资 非正式的天使投资市场是风险资本市场的一 将高成长企业培育到一定阶段后引起风险资本机 个子系统，与风险资本有着互补关系。它能够对那 构的兴趣，由风险资本接过接力棒继续培育高成长 些对传统投资缺乏兴趣而又确有发展潜力的技术 企业。从另一侧面也可以看出，一个健康的天使资 成果提供初期的帮助。创业企业只有从天使资本市 本市场对创业资本市场繁荣是非常重要的。 场获得初创资金，将来才更有可能从风险资本市场 二、博弈分析 获得融资，美国的一些风险投资家几乎不对未经天 由于天使投资家和创新企业家之间的信息不 使投资人推荐的企业提供融资，可见一个健康的天 对称，他们之间的相互关系更为复杂，也更加难以 使资本市场对创业资本市场繁荣是非常重要的。但 把握。投资家采取一种行