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投资理财 实物期权在企业项目投资决策中的作用 东方今报社 张会勤 摘要 项目投资活动是企业的一个重要的财务活动 对企业的发展 二 项目投资中实物期权的识别 : , ( ) 至关重要。 市场上大量的不确定性因素都会对企业项目投资决策产生 实物期权不像金融期权那样容易辨别和估价，在项目投资中，应用 影响 传统的投资决策方法已不能满足项目投资决策中对不确定性的 实物期权方法第一步就是要通过分析和判定将其识别出来。 , 评估。 本文通过对传统不确定性项目投资决策方法进行总结和综述 指 、转换期权的识别 , 1 出了传统不确定性投资决策方法的不足 在此基础上引入了实物期权 在项目投资之后未来的时间内， 项目持有者可以依据未来项目的 , 方法 认为实物期权方法可以弥补传统投资决策方法对不确定性价值 发展情况在多种决策之间进行转换的选择权，称为转换期权。 例如，投 , 评估的不足 并通过案例论证了投资决策中实物期权应用的科学性和 资者在建造一个冶炼厂的时候， 可以建设和投资能够使用多种原料冶 , 合理性。 炼多种产品的设备， 以便今后可以根据原料市场价格的不同选择不同 关键词 不确定因素 项目投资决策 实物期权 的原材料生产不同的产品，降低成本，提高效益。 : 2 、扩张期权的识别 项目投资是企业一项重要的财务活动 对企业的发展至关重要。 然 当公司进入某一新市场，或投入资金进行新项目的研发，当产品价 , 而在市场经济条件下 大量存在的不确定性因素 影响着企业的项目投 格波动比较大、供应结构不明朗的不成熟市场，开发商通常会先投入少 , , 资决策 而传统的投资决策方法因其无法克服的缺点已不能满足项目 量资金试探市场情况， 这种为了进一步获得市场信息的投资行为而获