对我国信用卡债权的资产证券化可行性探究_基于现金流管理分析.pdfVIP

TimesFinance 经济金融观察 对我国信用卡债权的资产证券化可行性探究 ———基于现金流管理分析 史 鉴 信用卡债权证券化于 1987 . 摘 要: 年首次推出,其后发展迅速,规模不断扩大,目前已经成为美国发卡机构的主要融资手段 由于以信 用卡贷款为代表的循环型贷款与住房抵押贷款为代表的清偿型贷款在许多方面存在差异,因此信用卡贷款证券化与平常介 绍的MBS在交易结构的构造、证券产品的设计、现金流管理等方面存在较大的差异。本文从对作为信用卡资产证券化基础的 现金流管理角度对信用卡资产证券化整个运作机制的支持进行分析,并通过分析认为我国发行信用卡资产证券化的时机并 不成熟。 关键词:信用卡贷款债权 资产证券化 现金流管理 一、导论 证券对稳定现金流的要求。 随着我国金融领域开放时间的临近,面对强大国外商业银行 (一)信用卡的现金收入与支配 1 强大的竞争压力,我国商业银行为了占得国内消费金融的先机, 信用卡发行机构的收入主要来源于以下四个方面:()利息 收入 2 3 4 近几年开始大规模进入零售领域,信用卡业务的发展是成败的关 ()商家折扣费()年费()其他费用,发卡人收取的其他费 键。根据国外商业银行的经营状况,信用卡业务的发展能够为银 用,主要包括滞纳金、挂失费、超限费、附加卡费、每次交易费和服 ! 行带来可观的利润 ,这也是近几年国内各家银行大力发放信用 务费。以上构成了信用卡债权组合的财务费用,同时按照一定的 卡的主要动机。然而高利润必然伴随着高风险,其违约率和坏账 顺序分配给参与证券化的各方。表 2.1表示现金流的流向。 5% 率都较高,国内平均坏账损失率在 左右,这在银行资产中的损 表 2.1 财务费用流向图 失率相比其他资产是相对较高的。 目前国外商业银行在做信用卡业务基本上采用将大部分信 财务费用 债券票息 服务费 注销坏账 信用增强费用 出售人权益 用卡债权通过资产证券化进行打包出售,通过收取手续费取得稳 付款的先后顺序→ 定收入,加快资金的回收以开展新的业务的同时降低了自身所承 担的风险,这也是国内信用卡业务发展的必然趋势。而信用卡资 信用卡性质决定了其现金流量极不稳定,因此证券的发起人 产由于其自身性质的特殊性,需要对其现金流进行重新规划才能 (一般也为债权人)必须重新规划其现金流才能使证券化顺利进 保证证券化的顺利发行。笔者通过对信用卡债权现金流管理的角 行。主要的策略是将所有收到的现金流分成两个部分:还本部分 度并结合国内消费特点进行分析,希望能够对解决国内信用卡债 与财务费用,并且将债券的付款期间分为两期:循环期和还本期。 1. 权证券化的顺利发行有所参考。 循环期。在循环期,所收到的财务费用部分支付于投资者的 2.1 二、资产证券化的原理及核心要素 债券票息与其他必需费用(见表 ),而还本部分则用于增加新 国内外学者均对资产证券化进行过定义,目前国内学者使用 的应收账款,甚至新的账户,以确保将来的现金收入。因此在循环 较广泛的定义是:资产证券化把缺乏流动性,但具有未来现