对金融衍生工具功能和风险的再认识_王小兴.pdfVIP

财 政 与 金 融 生产力研究 生产力研究 NNoo..44. 《 》 1 2 对金融衍生工具功能和风险的再认识 1 2 王小兴 常海中 , 中山大学 岭南学院 广东 广州 辽宁大学 国际金融研究所 辽宁 沈阳 1. 5102752. 110036 ( , ; , ) 摘 要 金融衍生工具是金融虚拟性的最突出代表 其既有正向功能 也有负向功能 何种功能的发挥要取决于存 【 】 , , , 在何种金融生态环境 金融衍生工具在微观金融中的风险并不是其特有的 通过一些途径可以被分散或转移 在宏观金 。 , 。 融中金融衍生工具在提升了对各经济体资源配置能力与效率的同时 也提升和累积了金融体系的系统性风险 , , 。 关 键 词 金融衍生工具 金融虚拟性 功能 风险 【 】 ; ; ; 中图分类号 F830 文献标识码 A 文章编号 1004-2768200704-0025-03 【 】 【 】 【 】 ( ) 从 2004年年底以来 先后有多家中国企业因从事金融衍 猛的 杠杆式以小博大的 往往是无限的 前者风险相对较小 , 、 、 ; , 生品交易而遭受到了重创 有的甚至因此濒临破产 如 国储 可控性较大 而后者则风险要大得多 可控性要小得多 尽管货 , , “ , , 。 铜 中航油 中盛粮油 1194.HK 和江西铜业 600362.SH, 币型金融资产或商品同实质经济紧密联系 但仍具有一定的虚 ”、 、 ( ) ( , 0538.HK等等无一不损失惨重 令人痛心 中国企业接二连三 拟性 而非货币型金融资产或商品 则从一开始就是虚拟的 金 ) 、 。 , , , 爆出的期货投资产生巨亏的消息,使国人心头的阴霾不断加 融期货期权这类金融衍生产品则更是 虚拟的再虚拟 产品,具 “ ” 深 不得不令我们对金融衍生工具的本质特征究竟是什么 它 有更大的虚拟性 考虑到非货币型金融资产或产品 是虚拟的 , 、 。 , 们到底发挥了什么样的金融功能 其发挥正向金融功能的前提 金融资产或产品 不仅其 质 是虚拟的 即是设定和远离实质 、 , “ ” , 条件是什么及其金融衍生工具蕴含哪些风