石油价格波动对各行业的影响油价对A股影响知多少——王胜.pdfVIP

究 研 略 策 策略点评 2014 年 12 月 17 日 油价对 A 股影响知多少？ 略 策 资 投 ——石油价格波动对各行业的影响 相关研究  当前中国对石油的进口依赖度已经达到 58%左右的水平，是全球第二大的 石油进口国。历史上油价下跌幅度较大的阶段是 2008 年 7 月~2009 年 2 月，这一阶段的促发因素主要来自于全球金融危机后的需求层面，因此股 《建筑还能接棒是为什么？ ——传统周期品行业轮动的 票市场表现较差。而本轮油价下跌虽然有诸多需求层面的因素，但更多地 投资脉络》——2014 年 12 来自于供给层面的因素，中东利比亚和伊拉克的增量，美国页岩油量稳定 月16日 增长上来之后形成的挤出效应都在不断的增强油价下跌的逻辑，地缘政治 《大盘蓝筹股仍然有机会— 告 报 究 研 券 证 和美元指数更是成为了催化剂。石油是工业的血液，大幅度波动最终将对 —申万行业比较下的投资脉 络》——2014年 12月 10日 整个经济产生影响，油价的变化对于上下游影响颇大，近几个月，石油价 格屡创新低，市场对于油价的趋势多空不一，作为策略，我们先抛开油价 《英雄时代——2015 年 A 股 投资策略报告》——2014 年 长短期的多空判断，先把油价下跌中受益的行业（油价上涨受损）和可能 11月 18日 在油价反弹过程中受益的行业（油价下跌受损）进行梳理，以便油价变化 后的操作。  从对不同行业的直接影响来看，需要考虑上下游关系、替代关系、竞争结 构等因素，造成价格传导影响整个产业体系，最终影响消费需求。申万行 岲YY 业比较把油价波动对相关行业的影响方式分为几大类：1）单边受益（损） 型；2）上下游联动型；3）原料替代型。  单边受益（损）型的行业主要是由于产品的价格刚性较强，因此企业的 毛利率会随着油价的波动而波动，主要包括正相关的原油开采（包括上游 证券分析师 油田公司、油服公司、页岩气等显著正相关）、大部分供需结构偏弱的化 王胜 A0230511060001 工品，负相关的包括公交、航空、航运、燃油发电、纺织、软饮料包装和 wwwww1 wangsheng@ 部分供需结构较好的化工品。  上下游联动型主要是由于下游议价能力相对较高，在油价处于下降通道的