福建省中小创业板风险意识与监管对策探讨.pdfVIP

财经◎财经与金融 福建省中小创业板风险意识与监管对策探讨 尹淑娥/大连广播电视大学 【摘　要】　2009 年10 月30 日创业板的诞生，为一些中小企业融资带来新的期望，尤其是对那些成长性较强的朝阳行业的资 本运营注入新的活力。本文分析了我国创业板市场的现状，结合国外的一些先进经验和理念，提出针对性的监管对策。 【关键词】　创业板　道德风险　保荐人　退市制度 一、引言 率、资产利润率、资产增长率、销售增长率等这些财务指标变差。 2009年 10月 30日,首批 28家创业板公司集中在深交所挂牌上市, 3、内部控制制度匮乏。一些企业的内部控制没有提供企业纪 这标志着经历十年之久的中国创业板终于出炉。许多国家成立创业 律和架构;企业不能真正分析和辨认实现所定目标可能发生的风险;确 板市场的目的都是为新兴的高科技企业和中小企业筹资 ,因为这些企 保管理阶层的指令得以执行的政策及程序不健全;企业多数员工不能完 业风险较大 ,市场不确定性较强 ,难以获得银行支持 ,而单纯凭举债也 全清楚地从最高管理层获取承担控制责任的信息 ,向上级部门沟通重 会由于过高的负债率而制约企业发展;而主板市场上市条件又极其严 要信息的方法不充分 ,与外界顾客、供应商、政府主管机关和股东 格 ,很难在主板市场上进行股权融资;可恰恰由于缺少上市这个主要的 等沟通的有效性不能保证。 退出途径 ,风险投资就更不愿意进行投资了。在这种背景下 ,创业板 4、市场炒作风险。从创业板上市开始 ,过山车似的股价已成为 市场应运而生。 其最为惹眼的 “亮点 ”。纵观全球 ,除了美国纳斯达克市场的成功 二、我国创业板市场的发展现状 案例外 ,其他国家的创业板市场基本都乏善可陈。而美国纳斯达克市 （一）中小板的 “翻版”。创业板公司从申报伊始，就出 场状况不同 ,纳斯达克首日有 2800多只股票同时上市 ,而我国首批上 现排队报材料的情况，上百家公司等待审核。管理部门在左右权衡 市创业板的企业数量仅是其百分之一 ,且公司股本较小 ,而高科技企 之后，确定了首批上市的名单。在已完成申购的创业板公司中，不 业所占比重也不算高。两个市场迥异的特征 ,恰恰成为国内创业板遭 乏生物医药、节能环保、新能源、智能机械、服务外包、休闲 到资金爆炒的重要原因 ,导致其股价疯狂飙升。 娱乐等新兴朝阳产业。但与此同时，仍有部分公司所属行业已经明 三、创业板风险的监管对策 显处于成熟状态，如吉峰农机所处的农业机械行业、西安宝德所处 （一）建立严格的保荐人制度，让中介机构确实承担起责任。 的钻井机械行业等。与主板相似的行业分布，使得创业板难以体现 保荐人制度应是建立创业板市场的一顶重要制度安排。保荐人 吸纳创新型公司的特点。一些业内人士质疑，如果行业分布、财 由中介机构担任。由保荐人推荐符合条件的企业上市，并全面承担 务指标都与主板相近，创业板是否会变成中小板的 “翻版”，从 推荐责任。保荐人在企业上市后一段时间内要担任上市企业的顾 而失去其存在的意义。 问，帮助企业改善经营治理，督促企业履行有关义务。这样，一 （二）高价发行。新股发行制度改革以来，高价发行成为本 方面可以从国家直接组织市场的政府行为改变为市场自组织行为， 轮IPO重启的重要特征，创业板也不例外。来自宏源证券研究所的 政府从组织市场转变为只对市场进行监管；另一方面又能充分发挥 统计显示，第一、二批申购的19家创业板公司平均摊薄市盈率高 中介机构具有一定专业知识、信息广、熟悉市场运作等优势。由 达51.36倍，明显高于本轮IPO周期下中小板38.83倍的发行市盈率。 于企业申请上市经过一定程序的专业手法处理，有人担负保荐责任 以2008年业绩测算，截至10月12日全部A股市盈率为25.48倍，中 并督促企业披露相关信息，所以还能帮助投资者充分了解上市企业 小板市盈率为40.28倍。中小板一级市场较二级市场折价过低，从 的风险程度，增强投资者的投资信心。可见保荐人制度在控制创业 另一个角度反映出创业板过高的一级市场市盈率。 板市场风险中起着十分重要的作用，是一道防范风险的 “防火 从成长性的角度，也可以印证这种担忧并非空穴来风。统计显 墙