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紧缩货币政策下中小企业融资政策研究 近年来，随着我国的经济发展，中小企业的发展越来越快，在促进经济增长与就业中发挥着举足轻重的作用，成为我国经济发展的中坚力量，但同时，中小企业融资难一直是制约其发展的瓶颈。当前紧缩的货币政策更是凸显了这一问题：去年10月至今央行五次加息，九次上调存款储备金率，至此大型银行存款准备金率高达21.5%，成为历史最高点。持续加息增加了企业的融资成本；存款准备金率上调意味着银行可贷资金的减少，进一步提高了中小企业获得融资的“门槛”。据我国中小企业协会公布，去年四季度中小企业发展指数比上一季度下降了2.6点，降到了106.3点。紧缩的货币政策给中小企业融资带来不利的影响，进而影响到中小企业的经营与发展，如何有效地解决中小企业融资问题，成为影响其生存与发展的关键问题。 一、加强中小企业内源融资能力，以内源性融资作为融资的基础 按照梅耶斯的优序融资理论，企业在面对新项目需要融资时，首先选择的是运用自身盈利积累完成融资，即所谓内源性融资。忽视内源性融资，企业将难以在激烈的市场竞争中生存发展，这在西方发达国家已经得到了普遍验证。目前，我国大多数中小企业以外部融资为主，而依靠企业自身积累，如利润留存、折旧等内源性融资在融资总额中的比重一般在30%以下，甚至有少数企业完全依赖外部融资；而西方发达国家的内源性融资在总融资中的比例，最高的英国则达到 81．1％，最低的法国也达到了42．1％。 当前紧缩货币政策时期，中小企业融资会更加困难，在这种情况下只有重视自身资本积累，才能减小对银行贷款的依赖性。加强中小企业内源性融资能力主要从以下三个方面着手： 1．明晰企业产权。产权明晰，是企业形成自我积累能力，提高企业竞争力，成为市场真正主体的关键，因此，中小企业应明确界定产权，改进其产权组织形式，调整优化组织结构。明确界定企业的产权关系，就要大力推进中小企业现代化制度改革，通过出售、拍卖等有偿转让的方式，真正建立起适应市场经济竞争需要的、具有自我积累能力的企业制度。 2．完善对经营者的激励约束机制。在股权激励机制下，企业经营者的薪酬与企业的未来发展前景休戚相关，经营者出于自身利益的考虑，会更加关注企业的长期可持续发展，规范企业的股利分配政策和利润留存制度，积极进行内源性资本扩张，强化企业内部积累。 3．规范财务管理体系。中小企业应注重强化内部管理，建立健全内部管理制度，推行科学管理和规范化管理。特别是要规范财务制度，提高财务管理水平，防止会计信息失真，充分运用现有的金融工具，加速资金周转，提高资金的使用效率，增强中小企业资本经营能力，增加留存收益的积累。 二、建立以国有商业银行为主导，民间金融机构为辅助的间接融资渠道 随着中小企业经营规模的扩大，当内源性融资不能满足企业日益增加的资金需求时，外源性融资变得越来越重要。外源性融资一般包括银行贷款、商业信用、上市融资、民间融资等方式。相比于大型企业，中小企业在上市融资和企业票据发行等方面受到更多限制，因此，大多数中小企业主要采用银行信贷这种间接融资方式。 由于信息的不对称，大银行难以准确获得数量众多的中小企业的信用状况，加上中小企业自身规模与经营实力较小，银行发放贷款时面临巨大道德风险可能造成的损失，因此不愿向中小企业提供贷款。在货币从紧的总体金融环境下，银行对贷款的控制日益严格，中小企业从银行渠道获得贷款难度再度加大，能否及时得到贷款成为影响中小企业生存与发展的关键。中小企业间接融资能力主要应从以下四个方面进行加强： 1．增强中小企业信用度。强化中小企业重合同、守信用的自我约束意识，要充分认识到诚信的重要性，坚持信誉第一的原则，保证会计信息真实可靠，提高自身的信用程度，从根本上改善企业的形象，增强银行贷款的信心，创造良好的融资环境，拓展融资渠道。 2．完善中小企业信用担保体系。中小企业信用担保体系的建立是疏通银行与中小企业之间的关系，拓宽中小企业间接融资渠道的关键。政府可通过提供业务补贴或和风险损失补偿等保障措施，大力发展第三方担保机构，为中小企业的贷款提供相应的担保，降低银行贷款的风险。 3．设立国有商业银行的中小企业信贷服务部门。中小企业贷款难主要原因在于它们的融资需求与国有商业银行的传统信贷模式存在着矛盾。由于中小企业贷款金额少、笔数多、时间急，加上企业存活期短，资本实力弱，信息不透明，容易发生不良贷款，无形之中抬高了银行的信贷成本。而国有商业银行在国家金融体系中占有绝对垄断地位，要解决中小企业间接融资问题，就要充分发挥国有商业银行的主导作用，建立中小企业服务部门，设计制定适合中小企业特点的业务组织结构、信贷管理模式和业务流程、考核激励机制等，面向中小企业发放信贷，大力支持中小企业的融资。 2008年，中国银行、建设银行等国有银行引进了新加坡淡马锡金融控股集团的“信