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羊群行为_股价波动与投资收益_基于中国证券投资基金的实证研究.pdf
经济理论与经济管理 2007 年第 10 期
羊群行为 、股价波动与投资收益
———基于中国证券投资基金的实证研究
张红伟 , 毛前友
( 四川大学经济学院 , 成都 6 10064)
在资本市场中, “羊群行为”被解释为 : 投资 bit
交易行为集中于股票 i 时, b 值变大, - ρ 值
it t
( ) n it
者 个人或机构 在信息不充分的情况下 , 行为受
到其他投资者的决策影响 , 而放弃自己对市场的预 变大 。A F 为调整因子, 是为了反映基金在交易行
期 , 表现出投资行为的一致性 。本文在前人研究的 为互相独立的假定下, bit ρ - E bit - ρ 可能
t t
n it n it
基础上 , 指出了被广泛应用的 L SV 法的不足 , 利
bit
不为零, 即 - ρ 可能偏离其数学期望, 有 :
用 CSAD 法 , 建立截面收益的绝对偏差与市场收 t
n it
益的关系模型 , 对我国证券投资基金考察其羊群行
为 , 并进一步分析羊群行为与股价波动和基金收益 bit ρ bit ρ ( )
A F = E 1 - t - E - t
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