美国新一轮量化宽松货币政策带来的影响评析_兼评中国央行本次加息的意义.pdfVIP

综合篇 吴秀波 美国新一轮量化宽松货币政策带来的影响评析 ———兼评中国央行本次加息的意义 内容提要：美国拟实行新一轮的量化宽松货币政策，已经给其他国家造 显示与QE1 的区别。所谓QE1主要是指美联 成诸多负面影响。对美元的依赖程度较深的新兴市场经济，遭受的打击更大。 储在2009年至2010年通过购买长期国债和 具体表现为本币被动升值、资产价格高企、通胀压力加大、货币政策的自主性 “两房”担保的按揭贷款支持证券，总规模约 减弱。各国纷纷采取应对措施，如汇率干预、资本管制、贸易保护等，迄今这些 为1.7万亿美元。按照原计划，QE1于今年3 政策的效果并不理想。中国货币政策陷于诸多两难之中。近期央行的加息行 月底结束，此后两类证券自动到期会使美联 为显示，中国已经摆脱美国的羁绊，不再为美国的货币政策失当买单。 储资产负债表自然收缩。但随着经济形势急 关键词：量化宽松 汇率干预 加息 转直下，8月10日，美联储宣布通过购买新的 一、美国正积极准备实施新一轮 中长期国债（即QE2），维持资产负债表在2 万亿美元左右的规模，这一决定是QE1的继续。 量化宽松货币政策 2.提高通胀水平。伯南克表示，今年前8个月以来，核心 10月15日，美联储主席伯南克发表讲话，称美联储已做 通胀增幅约为1.1%，显著低于为支持就业所需的2%的通胀 好准备，采取进一步措施应对经济颓势，有可能扩大量化宽松 目标。尽管伯南克并未明说美联储将不惜一切手段制造通 政策。伯南克称，“出于美联储的各项政策目标，在条件无明显 胀，但很显然这将成为其决策的核心考虑之一。 变化的情况下，可能有必要进一步采取措施。”伯南克的讲话 此外，实行量化宽松的货币政策，还有意向公众传递长 表明，美国将积极准备实施新一轮量化宽松的货币政策。 期维持低利率的决心，维持零至0.25%的基准利率。总的来 （一）量化宽松政策出台的背景 说，美国实行量化宽松的货币政策，一方面，为降低利率提高 1.失业率居高不下。房地产泡沫破灭后，美国一直受困 投资水平，扩大经济总需求，以提高产出减少失业率；另一方 于近两位数的失业率，目前仍维持在9.6%。在经历了几个季 面，扩大货币供应量，以提高潜在的通胀水平，推升资产价 度的强劲增长之后，美国经济再次呈现下行势头。随着刺激 格，维持较低的融资成本。通过货币贬值，美元购买力降低， 政策效应的逐渐消退，失业率可能进一步攀高。相比之下，经 减少对外债务负担。 济衰退前失业率仅为4.5%，而且近20年来从未超过6.5%。 2. 消费拉动经济的作用下降。在拉动美国经济增长的 （三）量化宽松政策出台的风险 “三驾马车”中，消费贡献率高达70%。就业市场的萎靡，极大 量化宽松货币政策是一把双刃剑。首先，如何把握好数 地损害了美国国内的需求。据美国商务部9月24日公布的 量与时间进度，是很难解决的问题。如果量化宽松的规模过 大，固然会对市场产生短期的刺激，但也可能造成较大的负 报告，8月新房