美国量化宽松货币政策及其影响.pdfVIP

华北金融》 2011年第2期 美国量化宽松货币政策及其影响 杨金梅 (中国人民银行金融研究所 北京市 100800) 摘要：2008年国际金融危机之后，美联储两次实施量化宽松货币政策以推动经济复苏．其规模巨 大和持续时间都属少见。有鉴于此，本文首先介绍了美联储量化宽松货币政策的出台背景以及传导机 制，随后，本文根据政策传导效果和市场表现分析指出。美国量化宽松货币政策的短期效果比较明显． 但对美国经济的长期刺激作用有限。且给美联储及其他各国央行的政策操作带来了不利影响。 关键词：美国：量化宽松；货币政策 中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1007--4392(2011)02—0013—05 2008年国际金融危机之后，为遏制经济恶化．余额．并将其保持在远远高于法定准备金要求的 对抗通货紧缩，挽救金融机构以及提高就业水平。 水平：承诺在CPI增长稳定在0或者实现年比增 美联储分别于2008年11月和2010年11月推出 长之前一直提供充裕的流动性：增加对长期国债 量化宽松的货币政策。这两次量化宽松货币政策 的购买规模．直到货币发行到达目标上限。2003年 规模巨大，持续时间长，历史鲜见，其对于美国经 6月．13本银行进一步扩大购买资产的范围．开始 济、全球经济以及金融市场都带来了深刻的影响。 小规模买入私人部门的资产抵押证券．并将银行 一、量化宽松货币政策的简介 间无担保隔夜拆借利率由0．15％降为零水平。 所谓量化宽松(QuantitativeEasing．简称QE)是二、美国推出量化宽松政策的背景 指央行将货币政策中介目标从资金价格转向资金 国际金融危机之后．美国经济迅速恶化．失业 数量，通过购买中长期国债等债券．增加基础货币 率急剧攀升．金融机构大量破产。国民经济急需财 供给，向市场注入大量流动性。量化宽松货币政策 政政策和货币政策支持。然而．在财政政策丧失空 常常被视为一种非常规的货币政策．其涉及的政 间和传统货币政策失效的情况下．美联储不得不 府债券，不仅金额庞大，期限也较长。一般来说。只 实施非传统的货币政策——量化宽松政策。对于 有在利率等常规工具失效的情况下．央行才会采 量化宽松这一非常规货币政策．美联储采用了“渐 取这种极端做法。 量化宽松货币政策主要有三种形式。第一．央 第一轮量化宽松货币政策(QEl)和第二轮量化宽 行通过与外界沟通或量化宽松等方式。促使市场 松货币政策(QE2)。 形成短期利率长期保持低位的预期。第二。央行扩 (一)实体经济疲弱。失业率居高不下。通胀风 大其资产负债表规模。提高通胀预期。第三．央行 险较低 改变其资产负债表结构。如果投资者将不同资产 国际金融危机之后．金融机构大量倒闭，融资 视为非完全替代品。央行买进特定资产的操作就 成本急剧攀升，美国经济迅速恶化．通胀水平快速 会对资产价格产生明显影响。这三种量化宽松的 下跌，通缩风险迅速上升。为刺激经济、对抗通缩， 方式虽然概念不同。但在操作上常常同时进行。 美联储于2008年10月两次降息．基准利率迅速 13本是最早采用量化宽松货币政策的经济大 降至l％．并在2008年11月2513宣布将购买由 国。面对经济长期萎靡不振、银行信贷急剧萎缩的 房地美、房利美和联邦住宅贷款银行发布的价值 情况．日本银行于2001年3月宣布实施量化宽松1000亿美元的债权及其担保的5000亿美元的资 货币政策．包括将货币政策操作目标由银行间隔夜 产支持证券，以减少政府支持企业(Gover