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美联储货币政策浅析 国鑫黄金研发部 徐磊 摘要：鉴于近期全球地缘政治相对稳定，全球金融成为主导金银走势的中坚力量。这其 中要数美联储的货币政策对金银的影响最为明显。本文通过三个方面对美联储近期货币 政策进行简单剖析，借以研判后市政策走向。 提要： 本文仅对近三个月美联储相关信息进行总结和剖析，借以判断美联储中期货币政策走向。 文章分别从三个不同的角度进行论述，以求投资者在做此类基本面分析时思路更为清晰， 研判更为准确，尤其是在重大事件公布之后的顺势操作上游刃有余。 美联储在2011 年9 月21 日至今除推出价值4000 亿美元的扭曲操作并将其延长至今年 年底之外，并未推出其他具有实际意义的量宽举措。 在此时段市场一直围绕着美国经 济前景，通胀预期，美联储各路委员量宽预期以及可能的加息预期等作用于美指进而影 响金银走势。 一． 美联储内部 “鹰鸽对垒” 本.伯南克：于2006 年2 月1 日当选美国联邦储备局主席，将于2014 年1 月31 日卸任， 但联邦储备委员会投票委员的任期可延续至2020 年1月31 日完结。其有一个绰号叫“印 刷报纸的本”，这个绰号起源于他与格林斯潘在通胀问题上的分歧，公众赐予这个雅号 是基于他的一个观点：如果有需要，就可以通过大量印刷钞票的方法来增加流动性。由 此可知伯南克是联储内部推崇 QE 操作的始作俑者，作为元老级人物自然起着举足轻重 的作用。 在研判其是否继续支持QE3 的问题上需注意，伯老有一个理论贡献，就是主张在宏观经 济模型中加入更多的经济指标来决定货币政策走向，以便实现更加有效的经济稳定。由 此可知其立场很有可能围绕各种重量级的经济指标上下浮动，其实近期多数委员也均持 此观点。 珍妮特.耶伦：2010 年 10 月4 日就任美国联邦储备局副主席，计划于2014 年 10 月4 日卸任，但作为联邦储备委员会投票委员其任期可延续至2020 年1 月31 日完结。耶伦 可称之为联储内部最为强硬的鸽派元老级人物，近期言论也是力挺量宽，其坚定立场未 曾摇摆过。 ① 威廉姆.杜德利：现任纽约联储主席，在 FOMC 拥有永久投票权，其影响可见一斑。杜 德利应归属于鹰派阵容，不过分析近期讲话内容可将其暂列为中立派系。今年4 月其曾 言明美国经济数据已愈发乐观，立场偏于鹰派，随后又在6 月美联储利率决议后支持联 储的观望立场，其观点似有随大流的倾向。 杰弗里.莱克：现任美国弗吉尼亚洲联储主席，本年度在FOMC 拥有投票权。莱克作为本 ② 年度鹰派代表人物自然是不遗余力的打压QE3，其不仅不支持实施更多的量宽政策 而且 还预计联储可能需要在2013 年升息（美联储原计划是2014 年末加息）。 丹尼斯.洛克哈特：现任美国亚特兰大联储主席，本年度在FOMC 拥有投票权。洛克哈特 是典型的中立派系选手，其立场总是飘忽不定，近期言论自然与美联储的观望立场不谋 而合。另外，在基准利率问题上对于美联储2014 年末加息的预期暂无疑义。 桑德拉.皮纳尔托：现任美国克利夫兰联储主席，本年度在FOMC 拥有投票权。皮纳尔托 近期言论不多，综合之前相关言论可勉强将其归类于鸽派，但立场偏弱。自今年4 月以 来其言论从无需进一步放宽货币政策到7 月可能就确保需要更多政策措施达成共识，立 场发生明显转变，但这也与美国二季度经济下滑有一定关联。 约翰.威廉姆斯：现任美国旧金山联储主席，本年度在FOMC 拥有投票权。威廉姆斯应属 于较强硬的鸽派选手，自去年年底至今其鸽派立场未曾动摇，即便是在6 月利率决议多 数委员保持观望之时亦言明美联储已准备好更多刺激措施，可见其鸽派立场之坚定短期 料难轻易撼动。 美联储董事会内部还有四位经济学家，分别是塔鲁洛、拉斯金、鲍威尔和斯坦因，本年 度在利率决议和货币政策决议上亦有投票权但很少发表言论，其立场暂无从考证，不过 预计目前与美联储观望立场保持一致。 另外，还有三位强势鹰派选手，分别是达拉斯联储主席费舍尔、明尼亚波利斯联储主席 柯薛拉柯塔和费城联储主席普罗索，不过这三位委员今年在 FOMC 没有投票权其言论倾 向也就大打折扣，很难得到市场的共鸣。 综上所述，本年度美联储内部立场偏于中立，但鸽派有逆转潜力，鹰派势头较弱。从整 体观点上判断都希望借助于更多数据来引领货币政策走向。