股权结构资本结构资产结构和股利政策与企业绩效的关系研究.pdfVIP

借鉴与参考 !!! ’ ’ 股权结构 资本结构 资产结构和 股利政策与企业绩效的关系研究 厦门大学 3 4 546 7 8 % !#$%’()*+ 我国的资本结构研究也取得了相当的成果 李善民等对 国外关于股权结构和企业绩效关系的研究可追溯到!#$ :;; ’:;;5及:;;=年上市公司资本结构的影响因素进行了实 和%’( $他们认为股权的分散使得无持股的管理者与股东利 证分析$发现在政府干预较少或企业经营状况剧烈波动时期$ 益发生冲突$从而使企业价值在这种内耗中不可能最优化% 而 有关融资理论能较好解释企业负债情况% 黄少安等通过对上 真正研究股东和管理者持股比例对企业价值影响的则是 市公司融资结构的实证研究$ 发现上市公司存在强烈的股权 和 他们认为企业价值取决于内部股东所持股 融资偏好 陈小悦 徐晓东对股权结构 企业业绩和投资者利 ) ’(’ %*+$,’- $ % ’ ’ 份比例$而且与企业绩效成正相关关系%./$0#’((和122’则 益保护的经验研究表明$由于我国外部投资者利益缺乏保护$ 在比较了具有绝对控股股东和股权分散的上市公司绩效后$ 长期财务杠杆与企业绩效成反比% $ % $ 认为两者没有显著差异 因此认为股权结构和企业绩效无关 从中外理论研究的脉络来看 资本结构与企业绩效的关系 % % 我国的实证研究结论也是大相径庭 许小年对沪深两市 也不是固定不变的 认为企业业绩随资本结构优化而增加随后 $ $ $ 上市公司的经验研究结果表明 法人股比例越高 企业绩效 又回落的传统结论在我国上市公司中没有得到验证 由此可见 $ % 越好 国有股比例越高 企业绩效越差 流通股比例与企业绩 单纯研究资本结构与企业绩效的关系是远远不够的 将各行业 % ’ $ $ 效基本无关 陈晓 江东则认为 不同类型的股东在公司治理 面临的不同环境变数纳入实证研究范畴相当必要 因为行业特 结构中发挥的作用是状态依存的$股权结构的多元化对企业 性决定了不同的经济环境和制度环境对各行业的影响不同$导 在提高行业竞争性的 从而影响企业绩效 不同时间段 业绩的正面影响取决于行业的