论中国货币供应量对投资与消费的影响_基于股票市场途径的分析_任碧云.pdfVIP

ＪＩＮＲＯＮＧＹＡＮＪＩＵ 金融研究 　 　 　 ｜ 论中国货币供应量对投资与消费的影响 ——— 基于股票市场途径的分析 　　 任碧云 杨雪梅 　 （ ， ） 天津财经大学 金融与保险研究中心 天津 ３００２２２ ： ， ， 摘 要 选取中国 年到 年的月度数据 对货币供应量通过股票市场影响投资与消费的路径进行实证检验 所得结 ２００１ ２０１０ 　 　 ： 、 、 ， 、 ； 论为 我国货币供应量Ｍ０ Ｍ１ Ｍ２ 和股票价格存在长期的协整关系 且 Ｍ１ Ｍ２ 与股票价格存在双向格兰杰因果关系 我国 ， 。 ， ， 股票市场对投资有影响 对消费没有显著影响 基于上述结论 应增强货币供应量并通过股票市场影响投资与消费 具体而 ， ， ， ， 。 言 即加强货币市场与股票市场的联系 扩大中国股票市场规模 规范上市公司治理结构 着力保护中小投资者利益 ： ； ； ； 关键词 货币供应量 股票市场 投资效应 消费效应 　 　 　 　 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） Ｆ８２０．４ Ａ １００５－１００７２０１２０１－００１５－１１ 　　 　　 ， 随着 世纪 年代以来世界各国股票市场的迅速发展 股票市 ２０ ９０ 　　 、 、 ， 场作为资源配置 产权交易 公司监督和风险管理的市场 显示出越来 。 ， 越重要的作用 年 月 美联储主席格林斯潘在货币政策会议 １９９９ ８ 上明确提出了由于美国居民将大量收入投入股票市场， 美联储的货币 。 政策将更多考虑股票市场的因素 随着中国股票市场规模的日益扩 ， 大 货币供应量和投资与消费间也逐渐失去了以银行体系作为中介的 稳定联系。 ， 为了应对 年的金融危机 中国频频下调存款准备金率以增