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金 融 工 程 股权激励：人参果还是兴奋剂？ 谈股权激励的会计处理以及期权价值计算 2007/02/08 简 介 股权激励的本身出发点是为了将管理层与股东的利益统一，减少管理者 的短期行为，使其更加关心企业的长远发展。股权激励有着积极的一面， 企业管理者开始关注股价的表现可以说，制定股权激励的出发点是想 给企业服下一颗可以永葆青春的人参果。 股价和管理者报酬间的高度关联性可能也会导致人的逐利心态膨胀，管 理者在制定激励计划时可能会发生损害股东利益的情况，股权激励就变 成了一针兴奋剂，企业短暂的亢奋后留下的却是长久的伤害。中国的股 权激励实施的时间还不长，然而还是暴露出一些问题，有必要对这些问 题进行深入思考，避免出现中国的安然、世界通讯、环球电讯或者施乐。 本文就目前的股权激励相关政策法规，常用的股权激励方式和案例，股 权激励的会计处理和定价模型都进行了详细、深入、全方位的探讨。 我们认为，股权激励是一把双刃剑，正确使用股权激励可以令企业管理 层同股东利益保持一致，如果被滥用或者歪曲则会令企业遭受重大损失， 因此必须有一套规则明确，严格管理，对投资者友好的政策来保证股权 激励朝着正确的方向发展。 分析师 刘 湘 宁 (0755) 8249 2026 liuxn@ 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。 1 / 13 Feb-200 股权激励：人参果还是兴奋剂？ 7 股权激励指上市公司以本公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员及 其他员工进行的长期性激励。股权激励通常跟上市公司的业绩或者股票价格挂钩， 如果公司业绩提高或者股价上升，股权激励的受益人就获得报酬。如果公司业绩没 有达到提升的目标或者股价下跌，股权激励的受益人就无法获得报酬。股权激励的 本身出发点是为了将管理层与股东的利益统一，减少管理者的短期行为，使其更加 关心企业的长远发展。股权激励有着积极的一面，企业管理者开始关注股价的表现， 可以说，制定股权激励的出发点是想给企业服下一颗可以长生不老的人参果。据统 计，《财富》杂志评出的全球500 强中，89%的公司已在高层经理中实行了股权激 励。在美国，几乎 100%的高科技公司、约90%以上的上市公司都实行了这一制度。 但是，当股价与管理者个人利益挂钩而且数额巨大时，人性的贪婪会受到极大 诱惑，股权激励也可能显现出其不利的一面。由于股权激励奖励给管理者的要么是 股票，要么是与股票价格有关的现金，这意味着股价越高，管理者获得的报酬就越 高，股价和管理者报酬间的关联性可能也会导致人的逐利