货币政策与房地产市场关系实证研究.pdfVIP

现代商贸工业 BusinessTrade Dec，2008 Modern Industry 2008年第12期 货币政策与房地产市场关系实证研究 谷云波 (华南师范大学经济与管理学院，广东广州510000) 摘 要：利用1996年第一季度至2006年第四季度的数据，运用计量经济方法对货币政策与房地产市场的关系进行了 实证分析。实证分析主要运用统计学软件SPSSl3．0对变量一年期贷款利率，货币量，国房景气指教进行回归分析。得出 了货币政策影响房地产市场发展，其中货币供应量教利率对房地产市场发展更为显著的结论。 关键词：货币政策；利率；货币供给；国房景气指数 中图分类号：F82 文献标识码：A 文章编号：1672—3198(2008)12-0207—02 利率政策是一个国家经济政策的重要组成部分，是一 贷款能力降低，住房贷款也相应降低，有效需求减少，房地 个国家调节国民经济的重要杠杆，而调整贷款利率，控制货 产价格下降。 币供应量的变化是货币政策的重要工具。房地产行业作为 1．3汇率对房地产市场的影响 资金密集型的产业，其供给和需求都离不开银行。使得货 汇率是指本国货币与外国货币折算和兑换的比率。在 币政策对房地产行业有非常重要的影响。 健全的汇率制度下，汇率与利率之间呈正相关关系。汇率 1货币政策与房地产市场理论 下降即本国货币升值时，进口大幅增加，利率下降，投资回 1．1利率对房地产市场的影响 报率相对较高时会吸引海外投资者到本地市场，房地产投 利率变动可以影响房地产供给和房地产需求。凯恩斯 资增加，房地产价格也会上升。目前我国汇率实行盯住美 在《通论》中以需求为中心，论证了投资需求由利率和资本 元的固定汇率制度，所以汇率对产品市场，货币市场和国际 收支影响很小，导致汇率变化对我国银行贷款利率影响也 边际效率决定。凯恩斯认为当资本边际效率一定时，利率 很有限，进而影响房地产市场的变动效果。 下降能刺激投资增加，但到底能增加多少又取决于利率弹 我国货币政策主要通过以上三个途径来影响房地产市 性系数的大小。房地产行业是资本密集型产业，资产负债 场，本文主要从利率和货币供应量两个方面出发来实证和 率高决定了对银行和客户预付款融资的依赖，利率上升既 计量分析其影响。 会影响房地产企业的供给即投资，因为利率上升导致房地 产企业融资成本增加，而同时利率的上升导致按揭消费者 2实证分析 2．I利率变化与房地产市场变化 偿还贷款的增加。比如购买一套60万的住房，按7成20年 按揭计算，即首付18万，余卞的42万靠银行贷款。贷款利 及有效需求的不足，央行采取了稳健的货币政策，以促进经 率为5．22％时，每个月需要还款2823．11元，如果利率上调 济增长，从1995年开始，存款利率由1995年7月1日的12． 一个百分点为6．22％时，每月需要还款3062．56元，则每月 多还款239．45元。如果利率再上调一个百分点到7．22％。 调了6．75％，另一方面名义存款利率从10．98％调到了1。 每月需要还款3311．95元，每月多还款488．84元。可见利 率变化显著地影响消费者需求的变化，又进一步来影响房 98％。达9％存款利率的下调，降低了货币资产收益率，使 地产企业的预期资本边际