资本结构影响因素的实证分析_基于我国制造业上市公司的分析.pdfVIP

NORTHERN ECONOMY 财 政 金 融 ORTHERN ECONOMY 资本结构影响因素的实证分析 ———基于我国制造业上市公司的分析 于云云 李 朝 （山东财政学院会计学院 山东济南 250014 ） 摘 要 本文以制造业上市公司的财务数据为研究对象 采用列联表分析和回归方法对影响资本结构的财务因素进行了实证 ： ， 分析 得出的结论是 影响资本结构变动的第一大因素是非负债税盾 上市公司的负债率与企业规模 企业资产抵押价值正相关 ， ： ， 、 ， 与企业盈利能力 成长性负相关 、 。 关键词 资本结构 影响因素 列联表分析 实证分析 ： 一 引言 有数据处理和统计分析均使用 统计分析软件。 、 SPSS16.0 资本结构历来是国内外学者研究的热点。 世纪 年 二 变量设定 20 70 （ ） 代，西方学者已在大量实证检验的基础上分析影响企业资 关于资本结构影响因素实证研究的文献相当多，按已有 本结构的因素，影响较大的当属 和 （ ）。 研究文献的观点和数据的可获得性，选取 类 个指标： Titman Wessels 1988 5 11 1. 他们认为，影响资本结构的公司特征方面的因素主要有获 盈利能力指标——— 内部留存收益率（盈余公积 未分配利 : + 利能力、企业规模、资产担保价值、成长性、非负债税盾、变 润）总资产） 、每股收益 、净资产收益率 、主营业务资 / X1 X2 X3 异性。国内方面，陆正飞、辛宇（ ）认为，不同行业的资本 产收益率 ；公司规模指标———总资产取资产对数 、主 1998 X4 2. X5 结构有着明显差异，就1996 年沪市机械及运输设备业上市 营业务收入取资产对数 ；税收效应指标———非负债税盾 X6 3. 公司来说，获利能力对资本结构有着显著的影响，规模、资 折旧 总资产）；资产担保价值指标——— （存货 固定资 X ( / 4. +