内外并举海外销售蓄势待发.pdfVIP

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公司研究 深度研究 生物医药 科华生物 002022 增持 2007/06/19 首次评级 内外并举 海外销售蓄势待发 当前股价 2007/06/18 经营预测与估值 RMB25.79 2005A 2006A 2007E 2008E 主营收入(百万元) 300.2 339.1 404.7 501.1 主营利润(百万元) 165.87 191.4 238.0 301.3 净利润(百万元) 56.43 74.6 107.6 136.5 股权数据 EPS (元) 0.269 0.355 0.511 0.649 总股本(百万股) 210 P/E (X ) NA 72.6 50.5 39.7 流通 A 股(百万股) 152 每股经营现金流(元) 0.35 0.41 0.51 0.63 流通 B 股(百万股) N/A 净资产收益率(%) 16.56% 19.85% 26.37% 30.41% 可转债(百万元) N/A 公司产品涉足免疫、生化、核酸诊断试剂及仪器,是国内规模最大、 流通 A 股市值(亿元) 54.26 品种最齐全、市场占有率最高的诊断试剂生产商,享有乙肝 30%、丙肝20% 的市场占有率。但行业集中度日益趋高,垄断竞争的市场格局正在形成。 随着募集资金项目的完工,公司产能得到有效提升,未来发展瓶颈的 突破取决于产品市场和地域市场的有效扩展。基于这一现状,公司确立了 基本数据 市净率 06A (X) 10.9 产品“系列化、一体化”和“向海外市场拓展”的发展战略。 资产负债率 06A (%) 17.85% 在国际市场,公司多年潜心布局取得了阶段性成果,并与法国生物梅 每股净资产 06A (元) 1.79 里埃达成合营框架协议,为公司海外销售再添助力。日前,公司收到克林 股息率 06A (%) 8.7% 顿基金会首批 HIV 诊断试剂正式订单,我们认为,这是个标志性事件,具 TRACING P/E (X)* 66 有较强的催化作用,它将加速公司海外销售进程,海外销售蓄势待发。 *最近四季盈利计算。 试剂系列化和仪器一体化的战略也获得明显成功,近两年核酸诊断试 剂和仪器业务的高速增长就是一个很好的证明,这种趋势在近期有望继续 维持,并带动公司进入新一轮增长周期。 相关研究 高成长性公司应当享有更高的 PE 估值,依照目前行业平均

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