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政信信托盛宴将在2015年末结束 耶鲁财富罗应军 导读：《办法》已经下发到基层财政机构，规定：截至2014年底的存量债务余额应在2015年1月5日前上报，2016年起只能通过省级政府发行地方政府债券方式举借政府债务，这意味着留给政信信托投资者最后的盛宴时间只有半年到一年半时间了。 2014年8月31日，已出台20年的《预算法》首次修改终获通过，将于2015年1月1日施行，明确了地方政府可以通过发行债券来偿还债务。 ? 10月2日，国务院办公厅下发《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（以下简称《意见》），明确了地方政府举债不能通过企事业单位，只能通过政府或下属部门。 ? 随后配套《意见》的名为《地方政府性存量债务清理处置办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)已下发至地方基层财政部门，为存量债务的处理明确了时间表和方式。 ? 从地方政府债务自发自还试点开始，我国正加速形成新的地方政府融资体系。从2011年蓬勃兴起的“以地方政府应收账款转让或质押”为风险控制措施的政信信托，耶鲁财富认为将在2015年12月31日后彻底告别历史舞台，留给政信信托投资者的盛宴时间只有半年到一年半时间了。 　　《意见》规定，地方政府及下属部门要将存量债务分类纳入预算管理。其中，一般债务纳入一般公共预算管理，专项债务纳入政府性基金预算管理。本次《办法》给出了具体的操作方式，要求对存量债务分门别类，分别纳入一般公共预算和政府性基金预算，把当年政府应当偿还的债务列为当年政府财政预算，通过预算来保证当年本息偿还，这是最有效的办法。如果地方政府短期偿债压力比较大，则地方政府可以通过调节偿债周期来缓解压力。 ? 对于偿债资金来源，《办法》规定，新增地方政府公共财政预算、政府性基金预算和国有资本经营预算的财力，清理整合财政专项资金，统筹安排结余结转，超收部分，扣除计提后的土地出让收入等支出，原则上要优先用于偿还到期政府债务，结余部分尚可用于其他支出。若将以上各项财政资金优先用于偿还到期政府债务，因此地方政府关注的重点即为到期和即将到期的存量债务，同时债务偿还实行终身制，从根本上抑制了地方政府借债的冲动。 ? 为了规范地方政府债务的增量与化解存量之间的内在矛盾，《意见》要求地方政府做好债务存量甄别工作，化解存量债务风险，确保政府债务不会系统性暴露。这种对存量债务兜底的表态进一步降低了“以地方政府应收账款转让或质押”为风险控制措施政信信托的违约风险。 ? 《办法》在贯彻《意见》精神上进一步规定：截至2014年底的存量债务余额应在2015年1月5日前上报，2016年起只能通过省级政府发行地方政府债券方式举借政府债务。这意味着，从2016年1月1日起，地方政府债券将成地方唯一举债方式，而持续多年的地方政府城投公司融资模式将走向终结。 ? 另一方面，财政部门在大刀阔斧推进改革的同时，也注意确保新旧机制的平稳过渡。《办法》规定，2015年12月31日前，对符合条件的在建项目后续融资，政府债券资金不能满足的，允许地方政府按照原渠道融资，推进项目建设。2015年12月31日之后只能通过省级政府发行地方政府债券方式举借政府债务。 ? 我们需要不断的学习，丰富我们的知识面，学到老，是我们良好的生活态度！