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油价开降 政策紧缩担忧趋缓 来源 每日经济新闻 公告日期 2011-10-10 作者 -- 　　国庆期间，A股市场7000万股民的心情，再度经历了过山车般的走势。 　　A股休市的一周中，在美股的带领下，海外股市前两个交易日大幅杀跌，道琼斯指数一度创出一年来新低；恒生指数头两个交易日也连续重挫，下跌超过千点。不过此后美股大幅反弹，成功收复失地，亚太股市纷纷大涨，大有柳暗花明之势。 　　消息面也颇为给力，被指“只涨不降”的国内成品油价格，终于在“十一”长假后下调了。同时，据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，猪肉价格已经连续7天下降。这可能预示着本轮通胀最困难的阶段即将过去。虽然10月行情仍难言反转，但这些信号的出现，将给中期走势带来一丝暖意。CPI回落无争议只担心回落速率 　　在大多数老百姓眼中，一直都将房价、油价和肉价看作是影响生活最重要的三个价格，也被视为本轮通胀的三大主因。 　　其中油价和猪肉价格，更是成为CPI指数持续走高，并突破6%的重要推手。 　　不过，随着“十一”长假的结束，坚如磐石的油价，以及不断上涨的猪肉价格，总算出现了回落。 　　“通胀回落态势已经确定，唯一有争议的就是回落的速率。”天津仙童投资管理有限责任公司董事长张晓君接受《每日经济新闻》记者采访时指出。 　　根据国家统计局的安排，9月CPI将于本周五(14日)公布。从研究机构的观点来看，普遍预计仍将维持6%以上的高位。 　　中信证券认为，食品方面，蔬菜、鸡蛋等受季节因素影响，环比出现较大涨幅，当月食品环比上涨将在1.5%至2%；非食品方面，由于国内汽油价格9月并未出现调整，而衣着等价格将受季节因素影响，环比显著回升，因此非食品环比也将上涨0.1%。总体看，9月CPI环比上涨0.6%，同比上涨6.2%。 　　中金公司认为，尽管9月翘尾因素较8月继续回落，增速降幅约0.6个百分点，但受中秋节和国庆假期影响，9月食品和非食品价格环比均存在较大的季节性上涨压力。预计9月CPI增速仍将位于6.2%至6.4%的较高水平。 　　兴业银行认为，物价数据还将出现反弹，预计9月份CPI同比涨幅将超过8月份达到6.3%。同时，预计10月份CPI会再度回调，而11月更将出现跌破6%的显著下降。不过，2011年全年CPI仍将达到5.5%左右。 　　张晓君表示，从10月开始，CPI涨幅将有较明显回落。 　　瑞银证券特约首席经济学家汪涛在9月30日发布的《亚洲经济评论》中指出，随着猪肉价格企稳以及基期效应的下降，8月份CPI同比增长率放缓至6.2%。尽管9月份CPI存在反弹的可能，但随着食品价格通胀的回落，预计CPI通胀将在4季度明显下降。 　　汪涛认为，通胀于7月见顶，并于8月份回落至6.2%。迄今为止，CPI的上涨主要由食品价格推动，另外还受到恶劣天气频现等因素的影响，而国内食品价格长期向上趋势也有一定的影响。目前猪肉价格已基本得到控制，预计将逐渐维持稳定，并在未来数月下跌。夏粮及秋粮丰收后粮食价格已然企稳，但蔬菜价格近期有所反弹。预计9月份CPI将小幅回升至6.3%，但会在4季度出现更明显的下降；疲弱的全球需求以及大宗商品的价格修正可能令2012年CPI进一步下滑至3.5%左右。 　　中金公司在4季度A股投资策略中指出，从通胀的形势看，年内我国CPI走势将以高位震荡为主，受翘尾因素快速回落影响，预计年底CPI同比将回落至5%左右。政策趋紧难现等待最佳时间点 　　高通胀之下，监管层实施了严厉的紧缩政策，通过上调基准利率和存款准备金率，对通胀予以防范。 　　今年，央行三度上调基准利率，六度上调存款准备金率，紧缩的货币政策，导致A股市场持续低迷，投资者信心缺失。 　　“中国的货币政策既要保增长，更要防通胀，既然通胀基本控制住，货币政策进一步紧缩的可能性就不大了。”张晓君说。但他也指出，货币政策并非没有空间，一旦未来欧债危机进一步恶化，货币政策可能会进一步调整。 　　不过，对于政策转向的时间点，接受采访的市场人士表示尚难判断，究竟是在年内放松还是在明年，需要等待经济数据的进一步明朗。 　　北京格雷投资管理有限公司总经理张可兴向《每日经济新闻》记者表示，中国领导人最近也表示，对中国经济保持乐观，所以通胀虽然回落，但是要保住成果，也不排除进一步紧缩的可能性，而一旦通胀被彻底控制，政策自然会转向。 　　中金公司则对紧缩政策年内转向保持悲观。中金公司指出，从CPI走势看，年内将难以出现显著的政策放松，因为当前我国的实际利率仍然为负。而从历史情况看，一般CPI要在同比水平见顶至少8个月以后，宏观政策才会出现一定的放松，而本轮CPI同比水平见顶于7月份的6.5%，因此很可能要等到2012年的2季度，CPI才能回落到政府可以接受的水平。同时，考虑国内人工成本上升的刚性要大于此前的经济周期，使得