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Multinational Finance 外汇风险的概念 * Multinational Finance * 又称汇率风险，指在国际经济、贸易、金融等活动中，以外币定价或衡量的资产、负债、收入和支出以及未来经营活动中可能产生的净现金流量，在用本币表示其价值时因汇率波动而产生损失或收益的不确定性。 外汇风险的类型 * Multinational Finance * 1、交易风险：在汇率变动前发生的金融负债在汇率变动后进行结算时价值变化的风险 2、营运风险（经济风险）：由于无法预料的汇率变动引起的未来营运现金流量变化，进而导致企业价值发生变化所带来的风险 两者区别：交易风险是已合约化的现金流量变化；营运风险强调未合约化的预期现金流量变化 会计风险（折算风险）：跨国公司在合并财务报表时所产生的所有者权益变动的可能性 外汇风险的类型 * Multinational Finance * 三种的风险的重要性不同 1、营运风险会影响公司的生产成本、销售价格、市场竞争地位，对公司的影响相对持久，是最重要的风险 2、交易风险影响时间相对较短，影响程度相对不大 3、会计风险相对更为次要 套期保值的原因 * Multinational Finance * 套期保值：持有一个相反的头寸，利用它们价值的上涨（下跌）来抵消现在所持有头寸价值的下跌（上涨）。 通过套期保值在避免损失的同时也抵消了收益 为进行套期保值，任何公司都必须付出一定的代价，因此只有在由套期引起的公司价值增加足以弥补其付出的代价时，公司价值才会增加 套期保值的原因 * Multinational Finance * 对公司预期现金流量进行套期后带来的影响 期望收益 净现金流 套期 未套期 第二节 交易风险的来源 一、用外币表示的应收应付账款产生的交易风险 二、外币借贷过程中产生的交易风险 三、未平仓的远期外汇交易产生的交易风险 * Multinational Finance * 应收应付账款产生的交易风险 假如美国公司以赊销的方式将商品卖给比利时买家，商品货款为1800000欧元，60天内付款。当期现汇汇率为1.1200美元/欧元，美国卖方期望收到货款时能换成2016000美元。 汇率变动的影响？ * Multinational Finance * 应收应付账款产生的交易风险 * Multinational Finance * t1 卖方向买方报价 t2 买方以t1时刻商定的价格向卖方订购货物 t3 卖方交付货物并开出账单 t4 卖方用t1时刻报价的通货现金结算 报价风险 存货风险 账单风险 买卖未平仓合约（对外商品与劳务贸易） 外币借贷过程中产生的交易风险 1994年，美国百事可乐最大的国外债务方是墨西哥Gemex，9月中旬，总计美元债务2.64亿美元。当时的汇率是NP＄3.45/US＄。12月22日，受政治经济形势影响，一天之内汇率下跌到NP＄4.65/US＄，且在第二年1月一直在NP＄5.50/US＄附近。 汇率变动对Gemex负债的影响？ * Multinational Finance * 外币借贷过程中产生的交易风险 对Gemex，负债的比索增加数为： 1994年12月中旬美元负债： US＄264 000 000×NP＄3.45/US＄ =NP ＄910 800 000 1995年1月中旬美元负债： US＄264 000 000×NP＄5.50/US＄ =NP ＄1 452 000 000 负债增加数为NP ＄541 200 000，增加了59% * Multinational Finance * 外币借贷过程中产生的交易风险 如果外币升值，同样本金和利息的外币借款将使跨国公司支付更多的本币 跨国公司利用外汇对外投资，如果发生外币贬值，跨国公司将来收到的外汇本息和本币价值将低于预期，公司发生损失 * Multinational Finance * 未平仓的远期外汇交易产生的交易风险 若跨国公司购买了未平仓的远期外汇合约，合约到期时外汇的即期汇率低于合约上的远期汇率，公司受损 例：中国某跨国公司与中国银行签订了购买1000万欧元的6个月远期欧元合约，远期汇率为1欧元=9.125人民币，6个月后履行合约时，市场即期汇率为1欧元=9.075人民币，跨国公司损失 人民币。 * Multinational Finance * 第三节 交易风险管理 一、不进行套期保值 二、远期市场套期保值 三、货币市场套期保值 四、期权市场套期保值 五、四种方法的比较 * Multinational Finance * 第三节 交易风险管理 2007年1月1日，美国波音公司和法国航空公司签订一份出售波音737飞机的合同