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投资项目的决策方法 投资项目的决策方法 一、 引言 技术方案的关系及分类 1、技术方案的关系 ? 我们考察的方案不是单一方案，而是一个方案群，追求的目标不是单方案的局部最优，而是方案群整体最优。 备选方案的相互关系分为：互斥关系、依存关系（互补） 2、技术方案的分类： 独立方案，如公路的多条路线方案；各方案是独立的效果具有可加性； 互斥方案，如修桥用强化混凝土还是钢筋； 互相依存和互补关系方案，如炼钢与轧钢，计算机主机与外围设备； 紧密互补方案一般合并为一个项目 现金流量相关方案，如河上修收费公路桥或收费公路码头。 决策过程：决策是工程和管理过程的核心。 一、独立方案： 各方案间不具有排他性，在一组备选的投资方案中，采纳某一方案并不影响其他方案的采纳。 二、独立方案的经济效果评价方法 独立方案的采纳与否，只取决于方案自身的经济效果，因此多个独立方案的评价与单一方案的评价方法相同。常用的方法有： 1. 净现值法 2. 净年值法 3.费用—效益（B/C）对比法 4. 内部收益率法 【例6-1】 两个独立方案A和B，其现金流量如表6-1所 示，如基准折现率为15%时，试判断其经济效果的可行性。 表6-1 独立方案A和B的净现金流量 单位：万元 （2）用净年值法： NAVA＝NPVA（A/P,15%,10) ＝-200（A/P,15%,10)+45＝5.14（万元） NAVB＝NPVB（A/P,15%,10) ＝-300（A/P,15%,10)+55＝-4.77（万元） 由于NAVA＞0，NAVB＜0，则A方案可行，B方案不可行。 （3）用内部收益率法： A方案的IRR应满足：-200+45(P/A, IRRA,10)＝0 B方案的IRR应满足：-300+55(P/A, IRRB,10)＝0 IRRA＝18.3%， IRRB＝12.93%。 由于IRRA＞15%，IRRB＜15%，则A方案可行，B方案不可行。 （一）寿命期相等的互斥方案的经济效果评价 1、互斥方案的总量评价方法 2、互斥方案的差额评价方法 （二）寿命期不等的互斥方案的经济效果评价 1、年值评价法 2、寿命期最小公倍数法 3、分析期截止法 （一）寿命期相等的互斥方案的经济效果评价 1、互斥方案的总量评价方法 互斥方案的总量评价，是指依据方案预计取得的效 果（或花费的费用）的总量指标对方案进行比选。 评价方法可用净现值法、净年值法、净终值法和费 用年值法，费用现值法等，前三种方法的优选准则是效 果最大，后两种方法的优选准则是费用最小。 【例6-6】 互斥方案C、D在寿命期各年的净现金流量 如表所示，试用净现值法对方案进行优选（i0=10%）。 ? 表6-9 互斥方案C、D净现金流量 单位：万元 2、互斥方案的差额评价方法 常用的差额评价法有：差额净现值法、差额内部收益率 法和差额投资回收期法。 （1）差额净现值法 差额净现值是指相比较的两方案的净现值差额或两方案 的净现金流量差额的净现值，记作△NPV。如有A、 B两个方案，B方案投资大于A方案，差额净现值为： 式中：△NPVB－A—B方案相对于A方案的差额净现值； △CI—B方案相对于A方案的差额（或增量）现金 流入（CIB－CIA）； △CO—B方案相对于A方案的差额（或增量）现金 流出（COB－COA）。