人大老师课件-理财2.ppt

一、终值与现值 终值FV指当前现金流量在未来某一时间的价值。 单利：FVn=PV（1+n*i）； 复利： FVn=PV（1+i）n （1+ r）n称为终值系数。 现值PV指未来某一时间现金流量在当前的价值。 单利：PV = FVn /（1+n*i）； 复利： PV = FVn /（1+i） n 1 /（1+ r）n称为现值系数或折现系数。 年金终值 年金现值 贷款的等额摊还 某企业借入银行贷款5000万元，年利率10%，未来5年中每年年末等额摊还，每年本息各为多少？ 5000 = A（PVA10%，5） A = 5000/ PVA10%，5 = 5000/3.791=1318.99（万元） 每年本息计算 计息次数与有效利率 连续复利 若年利率为 i，一年内计息次数m次，1年的复利终值系数为：（1+r/m）m 连续复利：m趋近于∞。 在连续复利情况下：1年的复利终值系数（1+r/m）m = er ，有效年利率er -1，t年的复利终值系数= er*t； 1年的复利现值系数1/（1+i/m）m = e-r ；t年的复利现值系数= e- r*t。 债券价值 债券基本概念 零息债券估值 例：零息债券价值 有息债券估值 例：有息债券价值 债券的收益 债券的等级 股票估值 优先股的估值 普通股的估值 例：普通股的估值 市盈率方法 市盈率是股票价格与收益的比率： P/E = 价格/收益 = 总价格/总收益 = 每股价格/每股收益 股票价格 = P = EPS*（P/E） EPS可以用EPS0，也可以用EPS1 。 价值评估的比较方法中应用最多的乘数。从初次上市发行的定价到二级市场的价值判断都有应用。在我国是应用最多的方法。 * * 货币的时间价值 概念： 是货币作为一种生产要素（资金）所应得的收益。 表现形式：绝对数/相对数 投资收益=无风险利率+风险报酬 财务意义：换算/比较不同时间现金流量的价值。 换算/比较的方法：运用单利/复利计算终值/现值 年金 年金（annuities）：一定时期内每期相等金额的收付款项/现金流量。 后付年金：每期期末等额收付的款项。 先付年金：每期期初等额收付的款项。 现实中，后付年金更有意义（多见/稳健），也称为普通年金。 若年利率为 i，一年内计息次数m次，1年的复利终值系数为： （1+r/m）m 有效年利率（1+r/m）m -1 第n年末的复利终值为： FVn=PV0（1+r/m）m?n 计息次数与有效利率 债券基本概念 债券价值评估 债券的收益 债券的风险 面值M：即债券所标明的票面价值，债券的发行人（公司）按这一面值到期支付给债券持有人本金。 利率：也称息票利率，债券发行公司照此利率和面值定期（通常为每年或每半年）给债券持有人发放债券利息I。零息债券不发放利息，或说利率为零。注意债券利率高低并不代表债券持有人收益的高低。 期限n：是债券发行公司归还债券持有人本金的时间规定，以年表示。 零息债券是在债券存续期内不付利息（也可理解为利息为零）的债券。 零息债券通过低于面值的价格折价发行，从而使投资人的资金投入有增值的余地。 从金融资产估值角度看，零息债券是最简单的，涉及的现金流量只有到期面值一项。 债券价值B0 = M/（1+kb）n H公司8年期零息债券刚刚上市，面值为1000美元，市场价格为466.5美元。如果你对该债券的期望收益率为9.6%，你是否愿意购买该债券？ B0 = 1000/（1+ 9.6%）8 = 480.3（美元） 市场价格466.5美元低于期望价格，可以购买该债券。 市场价格为466.5美元，是由市场平均的期望收益率决定的，不妨计算隐含于市场价格之中的市场平均期望收益率。 1000/（1+r）8 = 466.5；解得，期望收益率为10%。 在证券投资评价中，贴现率经常用期望收益率。 可以通过证券的市场价格直接求出隐含于其中的市场平均期望收益率，根据无风险利率可以进一步求出风险补偿率。 有息债券除了到期得到数额等于面值的本金外，在到期前还定期得到固定的利息。利息根据面值乘以债券利率（由债券发行公司规定）确定。 以I表示每期的利息，有息债券的价值或价格为： B0 = ?I/(1+kb)t + M/(1+kb)n （t = 1，2，3， … ， n） F公司将发行债券，面值为1000美元，期限为8年，按年支付利息。市场对该债券的期望收益率为10%。试计算确定当该债券利率为5%、10%、15%时，该债券的当前市场价格各应为多少？ 当债券利率为5%时，债券的价格为： ?50/(1+10%)t +1000/(1+10%)8 = 266.7+466.5=733.2美元 当债券利率为10%时，债券的价格为： ?100