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我国金融体系金融脆弱性分析研究 金融脆弱性的涵义： 狭义的金融脆弱性是，高负债经营的行业特点决定了金融业具有最容易失败的特性。广义上的金融脆弱性，则是泛指一切融资领域包括金融机构融资和金融市场融资中的风险积累。金融脆弱性与金融风险意义相近，金融风险是指潜在的损失可能性。金融脆弱性则是指风险积聚所形成的状态。金融脆弱性多用于对金融体系的讨论。金融体系脆弱性就是指金融体系的基本功能无法得到正常发挥的状态。本文认为，金融体系脆弱性就是指由于高风险状态的存在和演变造成金融体系抵御风险的能力不足而导致其内在不稳定及易受攻击性。金融体系的脆弱性会对一个国家的经济产生巨大影响，包括经济动荡、人民生活水平下降等等，金融在国民经济中的地位举足轻重，金融体系的脆弱性已经成为世界各国政府和理论界所密切关注的问题。 形成金融脆弱性原因 　(一)金融脆弱性的产生原因 　　经济主体的内在机制是信贷市场脆弱性的主要原因。明斯基从企业角度研究信贷市场的脆弱性,提出了“金融脆弱性假说”,认为信贷市场上的脆弱性主要来自于借款人的高负债经营。克瑞格从银行角度研究信贷市场的脆弱性,提出了“安全边界说”,指出银行不恰当的评估方法是信贷市场脆弱的主要原因。 　　信息不对称是金融脆弱性的根源。在信息不对称条件下,银行等金融机构具有内在的脆弱性,而道德风险和逆向选择进一步加重银行危机。信息不对称主要包括借款人与金融机构间信息不对称及存款人与金融机构间信息不对称。在前者的情况下不正当激励和道德风险是造成金融机构困境的重要原因,而后者诠释了存款人的“囚徒困境”银行挤兑的原因,说明金融是建立在集体信心基础上的,如果市场信心崩溃,金融机构是脆弱的。 　　宏观经济不稳定是金融市场脆弱性的主要原因。许多经济学家认为宏观经济不稳定导致金融资产价格尤其是股市价格过度波动,而金融资产价格的过度波动及其联动效应往往是金融市场脆弱性的重要根源,风险积聚到一定条件下则形成危机。而引起资产价格波动的重要原因则是市场集体行为非理性导致的过度投机。 　　(二)金融自由化与现代金融脆弱性的关系 金融市场膨胀发展之后,虚拟经济与实体经济渐渐脱节,频繁爆发的金融危机暴露出金融体系内在的不稳定性。金融自由化更加激化金融体系固有的脆弱性: 利率自由化导致银行部门的风险管理行为扭曲,从而带来金融体系的内在不稳定。 　　混业经营使资本市场的波动极易冲击银行体系,导致金融业稳定性削弱。除证券业外,房地产业也是高风险行业,历史上,多次金融危机都与房地产投机有关,如美国20世纪80年代的储贷危机。 　　金融创新促进了金融市场效率的提高,但随着新市场和新技术的不断开发,许多传统风险和新增加的风险往往被各种现象所掩盖,给金融体系的安全稳定带来了一系列问题。卡特(1989)指出,金融创新实际上是掩盖了日益增长的金融脆弱,金融创新在整体上有增加金融体系脆弱性的倾向。金融衍生品具有极大的渗透性,其风险更具有系统性、全球性特征,打破了银行业与金融市场之间、衍生产品同原生产品之间以及各国金融体系之间的传统界限,从而将金融衍生产品市场的风险传播到全球的每一个角落,使得全球金融体系的脆弱性不断增加 　　资本自由流动使国际资本日益显示出游资的特征,它们通过杠杆原理控制巨量资产、造成金融市场的巨大动荡、增加主权国家宏观调控的难度,使经济泡沫化、汇率无规则波动、货币政策失灵以及传播扩散效应,造成整个国际金融体系脆弱性增加。 　　(三)金融脆弱性积累到一定程度则演变为金融危机 　　金融脆弱性理论说明了金融体系自身的特点和缺陷决定了金融脆弱性的必然,而金融活动的外部性加剧了这种脆弱性。但由金融脆弱性到金融危机还有一个量变到质变的积累演化过程。当经济发生变化或突发某些事件造成信心逆转、前景暗淡到达某种“触发点”时,就爆发金融危机,当全部或大部分指标——利率、汇率、资产(证券、房地产)价格、企业偿债能力(破产数)和金融机构倒闭数——的急剧、短暂和超周期的变化,便意味着金融危机的发生。次贷危机就是金融脆弱性积累到一定程度的突发表现。 我国金融体系脆弱性的表现分析： 由于金融机构之间存在着密切而复杂的债权债务联系，因此，金融资产风险具有很强的传染性。一旦某个金融机构的金融资产价格发生贬值以致不能保证正常的流动性要求，则单个或局部的金融困难很快就会演化为全局性的金融动荡。 ⑴银行体系是我国金融体系的主体，商业银行所积累的不良资产是我国金融脆弱的最主要标志。银行体系的问题会迅速传染到整个金融体系，造成我国金融体系的脆弱性，并有引发金融危机的倾向。从近年来所发生的金融危机的历程来看，正是银行业的危机破坏程度决定了金融危机的广度和深度。在东亚金融危机中，虽然表现为货币或汇率危机和随之而来的外债危机，但是，这种结果是和这些国家脆弱的银行体系分不开的。由于“过度