__第三章风险与报酬率.ppt

第 三 章 投资风险报酬 风 险 风险是不以人的意志为转移的客观存在。 本章的体系结构 学习建议 对于公式的来源和推导过程并不是重点。重要的是理解公式和记忆公式。 通过做计算分析题是掌握本章知识是学习的好方法。 一、风险与风险报酬率 （一）风险的概念 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 风险与不确定性的关系 风险与损失的关系 风险的几层涵义 （1）风险是结果的不确定性； （2）风险是损失发生的可能性或可能发生的损失； （3）风险是结果对期望的偏离； （4）风险是导致损失的变化； （5）风险是受伤害或损失的危险。 风险与不确定性的关系 严格说来，风险和不确定性有区别。风险是指事前可以知道所有可能的后果，以及每种后果的概率。不确定性是指所有可能的后果。 风险与损失的关系　　 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。一般说来，投资人对意外损失的关切，比对意外收益要强烈的多。损失是指事件发生最终结果不利状态的代表。　　风险与损失最大的区别在于风险是事前概念，仅是损失发生的可能。一种潜在的损失不代表损失本身。而损失则是事后概念。 （二）风险与报酬率的关系 风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。风险报酬通常采用相对数，即风险报酬率来加以计量。 风险报酬率是风险报酬与原投资额的比率。 风险报酬率是投资项目报酬率的一个重要组成部分，如果不考虑通货膨胀因素，投资报酬率就是时间价值率与风险报酬率之和。 风险和报酬率的基本关系：风险报酬均衡 风险越大，要求的风险报酬率越高；反之，则越低。 高风险的项目必须有高报酬，否则就没有人投资；低报酬的项目必须风险很低，否则也没有人投资。风险和报酬的这种关系，是市场竞争的结果。 二、单项投资风险报酬的评估 单项投资风险是指某一项投资方案实施后，它的实际报酬率严重偏离其期望报酬率的可能性。也就是说，在某一项投资方案实施后，将会出现各种投资结果的概率。 介绍概率统计的两个重要概念 概率的概念 期望值的概念 概率的概念 　　概率就是一个事件做大量重复实验后可能发生的机会。　　例如，只要你有足够的耐心，抛掷一枚硬币出现正面和反面的可能性是相同的，因而出现正面的概率为1/2。对于抛掷一颗骰子来说，出现任何一面的概率都是1/6。 概率在理财中的应用案例 美国的一实际案例大琼斯证券服务公司（Great Jones）收集证券分析家们的预测，并为其客户提供分析服务。大琼斯证券服务公司共有10位分析家跟踪分析埃可森股票。其中3位预测下一年度这只股票的每股盈余为$5.75，2位预测为$5.90，1位预测为$6.25，4位预测为$6.30。这些预测值发生概率为多少？　　 概率分析结果　　现有4个预测值：$5.75，$5.90，$6.25，$6.30。为了简便起见，假设至少有一位分析家的预测正确，而且没有其他的可能值。那么埃可森公司下一年度的每股盈余: 每股盈余是$5.75的概率为0.3（3/10） 每股盈余是$5.90的概率为0.2（2/10） 每股盈余是$6.25的概率为0.1（1/10） 每股盈余是$6.30的概率为0.4（4/10） 概率必须满足两个条件 （1）概率介于0~1之间。该条件表明我们只关心可能出现的结果； （2）所有可能结果的概率之和为1.0。该条件则确保具体给定的集合中包括了所有的可能结果。  期望值 期望值是各种可能的结果按其发生的概率进行加权平均得到的结果，通俗地讲，就是各种预测结果的均值。这是在较长时间内实现的平均值。 计算公式为: 埃克森公司下一年度每股盈余的期望值是：　　 期望值的内涵 期望值是一个试验重复许多次后(准确地说，是无限次后)得到的平均结果。 在只进行一次的试验中，均值不能使我们对会发生的情况有全面认识。例如掷一次硬币或是今年的已实现盈余。任何一次单独的结果会与均值偏差甚远。 （一）单项投资期望报酬率 单项投资风险报酬是指承担单项投资风险而获得的风险报酬。 对于单项投资风险报酬的评估来说，我们所要计算的报酬率的期望值即为期望报酬率。 1、期望投资报酬率的计算公式为 ： 其中： K——期望投资报酬率； Ki——第i个可能结果下的报酬率； pi——第i个可能结果出现的概率； n——可能结果的总数。 2、期望报酬率的计算 例1：有A、B两个项目，两个项目的报酬率及其概率分布情况如表3－1所示，试计算两个项目的期望报酬率。 表3－1 A项目和B项目