__第九章利润分配.ppt

本章框架 第一节 利润分配的内容 一、利润总额的构成 企业的利润总额是由营业利润和营业外收支净额两部分构成 营业利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加-期间费用-资产减值损失+投资收益+公允价值变动损益 营业外收支净额=营业外收入－营业外支出 二、利润分配的项目（所得税税后净利润） 我国《公司法》的规定： （一）提取法定盈余公积金 （二）由股东会根据需要决定提取任意盈余公积金 （三）向投资者分配利润（或向股东支付股利） 按持有投资额的数额向投资者分配利润（或按股东持有股份的数额向股东支付股利） 应遵循“无利不分”原则，但经股东大会特别决议也可用公积金支付股利 三、利润分配的顺序 1. 计算可供分配的利润 （=本年净利润或亏损＋年初未分配利润或亏损；负数则不进行后续分配。） 2. 计提法定公积金 按抵减年初累计亏损后的本年净利润的10%提取（达到注册资本50%时可不再提取） 此处的计提基数不是可供分配的利润也不一定是本年的税后利润，只有不存在年初累计亏损时才按本年税后利润计提 （年初累计未分配利润，不再重复计提盈余公积，但年初未弥补亏损要减去） 3.计提任意公积金 4.向投资者分配利润 总结一 一、利润总额 减：所得税 二、净利润 加：年初未分配利润 三、可供企业分配的利润 减：提取法定公积金 四、可供投资者（股东）分配的利润 减：应付优先股股利 提取任意盈余公积 五、可供普通股股东分配的利润 减：应付普通股股利 转作股本的普通股股利（股票股利） 六、未分配利润 总结二 股利是企业分配给股东的一部分税后净利润，其多少会影响企业留存收益的大小。由于留存收益是企业的一项重要资金来源，所以，有关股利政策的决策会影响公司的融资决策。 投资决策 筹资（融资）决策 股利政策 总结三 本章主体框架： 对一个公司而言：发放股利对公司到底有没有影响？ 股利无关论 股利相关论 股利政策 分配形式 股利支付政策 与股利支付形式相类似的股权增减变动 股票回购（类似于现金股利） 股票分割（类似于股票股利） 第二节 股利理论 一、股利无关论【代表人物：Miller Modigliani (MM)】 基本假设 资本市场具有强式效率性：股价反映了所有已公开或未公开的信息，任何人包括内部人也无法在股市上赚取超额报酬 无个人和公司所得税 无交易费用 公司投资决策与股利决策是彼此独立的，等 一、股利无关论 观点： 在市场完善的情况下，股利分配对公司的股票价格及公司价值不会产生影响 投资者不会关心公司股利的分配情况，公司股票价格完全取决于公司未来投资的获利能力，即公司的投资决策。在公司有较好的投资机会的情况下，如果股利分配少留利多，公司的股票价格也会上升，投资者可以通过出售股票来换取现金；如果股利分配得较多，留利少，投资者获得现金后会寻求新的投资机会，而公司仍可以顺利筹集到新的资金。所以，股价与公司的股利政策无关 如果公司决定向股东发放股利，那么，为了满足投资资金的需求就须在市场上通过其他的融资方式（如发行新股票、债券等）筹措资金，这样，股利支付会使股价上升，而其他融资方式又将使股价下降，其结果是两者作用相抵消。因而，股利政策对企业股票价格无任何影响，即股利政策与企业价值无关(P=D1/(k-g)) 一、股利无关论 评价：该理论是以完美的资本市场为基础，且构成该理论的主要假设都缺乏现实性，其结论广受争议 二、股利相关论 股利政策与企业价值大小或股票价格高低并非无关，而是有一定的相关性）其代表性观点有： （一）假设排除理论 MM的股利无关论是建立在完善的资本市场和苛刻的假设条件基础之上，由于现实中这些条件并不成立，因而股利无关论站不住脚。 （二）“在手之鸟”理论 代表人物：戈登(Gordon)、林特纳(Lintner)、杜莱德(Dwrand) 观点： 股票投资收益包括两部分，即股利收益和资本利得 （P=D1/(k-g) k=D1/p+g ） 一般情况下，股利收益率相对稳定(D1/p)，资本利得(g)有较大的不确定性 投资者对股利收益和资本利得具有不同偏好。一般的，大部分投资者都是风险厌恶型，股利收益比股票价格上涨产生的资本利得更可靠。因此，投资者更愿意购买派发高股利的股票，从而导致该类股票价格上涨 主张发放高股利 三、信息效应理论 代表人物：Bhattacharya、Kose、Williams、Kumar等 观点： MM指出，在信息不对称的情况下，股利可以传递公司前景的信息。围绕这一命题展开研究，核心是股利传播的信