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第十三章 证券投资的基本分析理论 证券投资学 主讲：顾锋娟 办公室：7401 联系方式1、基本分析 着重于对一般经济状况以及各个公司的经营管理状况、行业动态等因素进行分析，以此来研究股票的投资价值，衡量股价的高低。 2、 技术分析 对证券市场的市场行为所作的分析。 特点：研究市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑上的方法，归纳总结一些典型的规律行为，从而预测证券市场的未来的变化趋势。 崇尚基本分析的大师 格拉汉姆 二十世纪最受证券界人士崇敬、也是载誉最丰的证券分析大师。其五十余年的证券分析以及投资生涯所获得的成就为其博取了“华尔街教父”、“证券分析之父”、“投资价值理论之父”的盛名。作为哥伦比亚大学的金融教授，他开设的有关投资的系列课程开创了价值分析的先河，培养出了象巴菲特、莱尼、塔克曼等超级投资家。 《聪明的投资者》、《证券分析》（合著）奉为华尔街圣经 格拉汉姆—纽曼投资基金，曾用72万美元买下GEICO将近一半的股权，后来，该部分股权的市值超过了5亿美元。 稳健的投资理念：第一，坚持理性投资；第二，确保本金安全；第三，以可量化的实质价值为选股依据。 选股标准： （1）十倍以下的市盈率，以上一年的盈利为分母； （2）个股价格相当于历史最高价的一半，即股价从最高价回调了一半； （3）股价不高于每股净资产。 沃伦·巴菲特 是迄今为止全球最成功的投资家，他完全依靠在证券市场进行投资赚取了数百亿美元的财富，但是他似乎又置身证券市场之外，他没有股票行情接收机也从不使用价格走势图表。他每天阅读大量的财务报表以及企业、行业的相关资料，对企业形成完整的“概念”后，才决定是否买进或卖出股票。他拒绝融资也绝不进行杠杆交易，其独特的投资理念和操作策略使其资产四十多年连续成长，年复利增长达到28.4%。在2000年中，美国股市出现巨幅的调整，而他却继续屹立潮头，其管理的哈撒韦·伯克希尔公司继续呈现良好的增长，他个人的资产则不断再上新台阶。 彼得·林奇 彼得·林奇是富达集团的传奇人物。他自1977年接管麦哲伦基金至1990年退休的十三年间，基金的总规模成长了2700%，年复利增长达到29.2%，也就是说，如果在1977年投资1万美元到该基金的话，到了1990年该投资已变成了 27万美元。由于其惊人的成就，林奇获得了第一理财家的称号。 著作：《彼得.林奇的成功投资》 第十三章 证券投资的基本分析 §13.1　宏观环境分析 §13.2　产业与产业周期分析 §13.3　公司基本面分析 §13.1 宏观环境分析 一、证券市场价格的主要影响因素 宏观因素（经济、政治、法律、军事、文化、自然） 产业和区域因素 公司因素 市场因素 §13.1 宏观环境分析 二、宏观因素对证券市场的影响 （一）经济、政治、法律、军事及文化 1、宏观经济因素——重要性居首位 包括：宏观经济周期性波动、经济政策 对证券市场的影响是根本性、全局性、长期性 §13.1 宏观环境分析 二、宏观因素对证券市场的影响 （一）经济、政治、法律、军事及文化 2、政治因素 政局稳定 市场稳定 政局不稳 市场下跌 §13.1 宏观环境分析 二、宏观因素对证券市场的影响 （一）经济、政治、法律、军事及文化 3、法律因素 §13.1 宏观环境分析 二、宏观因素对证券市场的影响 （一）经济、政治、法律、军事及文化 4、军事因素 §13.1 宏观环境分析 二、宏观因素对证券市场的影响 （二）宏观经济政策对证券市场的影响 1、货币政策——央行调节货币供应量和利率 法定存款准备金 再贴现政策 公开市场业务 §13.1 宏观环境分析 二、宏观因素对证券市场的影响 （二）宏观经济政策对证券市场的影响 1、货币政策 §13.1 宏观环境分析 二、宏观因素对证券市场的影响 （二）宏观经济政策对证券市场的影响 2、财政政策——改变财政收入和财政支出 （1）政府购买 （2）改变政府转移支付水平 边际收入效用抵减规律 改变社会购买力状况，从而影响总需求 §13.1 宏观环境分析 二、宏观因素对证券市场的影响 （二）宏观经济政策对证券市场的影响 2、财政政策——改变财政收入和财政支出 （3）税率调整 §13.1 宏观环境分析 二、宏观因素对证券市场的影响 （二）宏观经济政策对证券市场的影响 2、财政政策——改变财政收入和财政支出 扩张性的财政政策