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固定收益证券特征 固定收益证券简介 A: 债券契约（bond indenture） 肯定性条款（Affirmative）与禁止性条款（ negative covenants） B: 债券的基本特征 到期日（Maturity） 短期 vs. 中期 vs. 长期 = 1 - 5 vs. 5 –12 vs. 12 票面值（Par value） 价格报价为票面值的 % of 例1) 票面值为 $1000，价格为103。计算其用美元计的价格。 例2) 票面值为 $1000，价格为98。计算其用美元计的价格。 固定收益证券特征 固定收益证券简介 B: 债券的基本特征 票息率（票息率） 票息率结构 半年（Semiannual） 每月（Monthly） 每年（Annual） 零票息率（Zero–Coupon） 折扣 = ‘所赚取的利息’ 应计债券（Accrual Bonds） 类似于零息债券，除了以票面发行，并且能够赚取上面所附带的利息 逐步调升债券（Step-up bonds） 票息随着时间按照预先确定的速度增长 递延票息债券（Deferred Coupon bonds） 在给定时间内，递延初始息票支付 固定收益证券特征 固定收益证券简介 B: 债券的基本特征 浮动利率证券（Floating-rate securities） 票息公式（Coupon Formula） 票息公式：票息率 = 参考利率 +/- 价差（margin） 价差通常用基点（base points）报价 100 基点 = 1% 利率上限（Caps ）不利于持有者，而利率下限（floors ）不利于发行者 如果既有上限又有下限，则称为称为利率上下限（collar） 不均衡的浮动利率债券（Deleveraged floater） 在增加价差之前，参考利率根据规模因子调整 票息率= (参考利率 x b) + 报价价差 固定收益证券特征 固定收益证券简介 B: 债券的基本特性 浮动利率证券 跌价锁定（Drop-lock） 在某些环境下转变为固定息票 反向浮动（Inverse floaters） 票息率同参考利率反向运动 票息率 = 固定利率 (K) – (L x 参考利率) 双指数浮动（Dual-Indexed floaters） 票息率用两个参考利率以及一个价差计算 范围票据（Range notes） 票息率 = 参考利率 (如果参考利率在特定范围内) 如果参考利率落在该范围之外，则 票息率 = 0% 固定收益证券特征 固定收益证券简介 B: 债券的基本特性 浮动利率证券 棘轮债券（Ratchet Bonds） 在高于参考利率时，以固定的价差向上移动 基于公式向下移动 逐步改变的价差（Stepped spread） 可扩张性重新设置（Extendible reset） 不重新设置利率（Non-interest rate reset） TIPS 固定收益证券特征 债券购买及其偿付 偿付债券本金 传统债券（Conventional bonds） 子弹型到期日（Bullet maturity） 系列债券（Serial bonds） 按时间顺序支付 摊销债券（Amortising bonds） 定期偿还本金和利息 计算范例参见下一张幻灯片 固定收益证券特征 债券购买及其偿付 偿还债券本金 摊销债券 例子： BigCorp 公司发行 $200,000 8.5% 的30 年固定利率摊销债券。在第1年应该支付多少利息？ 固定收益证券特征 债券购买及其偿付 提前归还债务的相关条款 赎回条款（Call provision） 不可退款债券（Non-refundable bonds） 不要与不可赎回债券（non-callable）混淆 偿债基金（Sinking fund） 常规和特别履行价格（Regular and special redemption prices） 提前偿还选择权（Prepayment options） 指数化摊销票据（Indexed amortising notes） 可转换债券（Convertible） 交易条款（Exchange provision） 回售条款（Put provision） 固定收益证券特征 债券购买及其偿付 内置选择权（Embedded options） 对发行者有利 赎回条款 发行者有权较早清偿 通常延长赎回期限 提前赎回选择权 加速偿债基金（Accelerated sinking fund） 浮动利率上限（Floating rate cap） 对持有者有利 转换权利（Conversion rights） 浮动利率下限（Floating rate floor） 認沽期权（Put option） 内置选择权对债券价值的影响 固定收益